报告投资评级 - 行业投资评级：优于大市（维持）[1][2] 报告核心观点 - 报告研究的具体公司系国内泳池机器人行业龙头，在全球泳池机器人市场占有率超过9%，在无缆细分领域以20%的份额位列第一[3][5] - 全球泳池机器人行业规模接近200亿元，无缆产品正快速崛起并成为主流，渗透率有望从2024年的26%提升至2029年的34%[4][29] - 报告研究的具体公司具备从底层硬件到顶层人工智能算法的全栈技术研发能力，产品组合全面，渠道布局全球化，未来增长动力来自持续的技术创新、产品线丰富及销售渠道拓展[6][51][52][53][54][56] 公司概况与市场地位 - 报告研究的具体公司成立于2005年，是多次引领行业创新的泳池机器人龙头，先后首创轻型、无缆及人工智能驱动产品[7] - 按2024年自制产品出货量计，报告研究的具体公司是全球排名前三、中国排名第一的泳池清洁机器人供应商，全球市占率9.2%[3][7] - 在无缆泳池机器人领域，中国企业包揽出货量前五，报告研究的具体公司以19.7%的份额位列第一[5][37] 公司财务表现 - 报告研究的具体公司2024年营收5.4亿元，2022-2024年复合增长率30.8%；2025年上半年营收3.8亿元，同比增长41.6%[14] - 公司成功从代工为主转型为以自有品牌为主，2024年品牌收入占比72.4%，2025年上半年进一步提升至86.4%[14] - 公司2024年净利润0.71亿元，净利率13.0%；毛利率维持在较高水平，2024年为58.0%[3][22] - 受大力发展自有品牌影响，公司销售费用率从2022年的3.2%快速提升至2024年的32.0%[22] 行业市场规模与趋势 - 2024年全球泳池数量约3290万个，与泳池清洁相关的总支出达到129亿美元[4][24] - 2024年泳池机器人行业零售规模24.8亿美元，出货量约450万台，2019-2024年复合增长率分别为15.7%和12.0%[4][28] - 无缆泳池机器人快速发展，2024年出货量200万台，2019-2024年复合增长率80.9%，占行业出货量比重44.5%[4][28] - 预计到2029年，全球泳池机器人出货量将达660万台，零售额42亿美元，2024-2029年复合增长率分别为8.3%和11.1%；无缆产品出货量预计达440万台，占比提升至66%[4][29] 行业竞争格局 - 泳池机器人行业格局集中，2024年全球出货量CR5达74.9%，龙头以色列企业Maytronics市占率34.8%，西班牙公司Fluidra市占率18.5%[5][37] - 行业龙头Maytronics 2024年收入约35亿元；Fluidra业务多元，2024年营收约175亿元[5][43] 公司竞争优势 - 报告研究的具体公司拥有全栈研发能力，掌握从底层硬件设计、中间层软件开发到顶层人工智能算法的所有核心技术[6][52] - 公司在精确水下声学定位、水下人工智能视觉、水下3D建模等多项技术上保持领先[6][52] - 公司产品组合全面，涵盖高级、旗舰级、先锋级等不同定位，满足从小型住宅到商用等多种泳池场景需求[6][53] - 公司渠道覆盖亚马逊等线上平台、KA及连锁店等线下市场以及ODM代工，2024年其WYBOT及Winny Pool Cleaner品牌在美国亚马逊销量排名前三[6][54] 公司增长展望 - 公司计划持续加大研发投入，提升产品性能与智能化水平，并设立海外测试中心[56][57] - 公司计划丰富产品线，开拓大型商业泳池、船舶清洁等细分应用场景，并延伸至智能除草机器人、智能除雪机器人等庭院管理领域[56][58] - 公司计划拓展全球销售网络，入驻更多线下渠道，并强化线上平台的营销与合作[56][59] - 公司计划扩大产能，预计2027年前新增产能60万台至总计120万台，未来计划进一步提升至超过200万台[56][60]