报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周沥青开工率环比回升但产量仍处高位，下游开工多数稳定但需求受资金、天气等因素制约，炼厂库存存货比上升但处近年同期最低位，近日原油价格低位反弹、山东地区沥青基差从高位降幅较大，建议沥青期价谨慎观望 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 供应端上周沥青开工率环比回升1.3个百分点至35.8%，较去年同期高8.0个百分点，处于近年同期中性偏低水平；10月国内沥青预计排产268.2万吨，环比减少0.4万吨，减幅0.1%，同比增加35.0万吨，增幅15.0% [1] - 下游各行业开工率多数稳定，道路沥青开工环比持平于29.0%，处于近年同期最低水平，受资金和部分地区降雨制约 [1] - 国庆假期归来全国出货量环比增加14.48%至25.33万吨，处于中性偏低水平 [1] - 沥青炼厂库存存货比环比继续上升，但处于近年来同期最低位 [1] - 无棣鑫岳等炼厂有检修计划，沥青产量将减少但仍处高位 [1] - 北方多地项目赶工，但个别地区降温明显、南方降雨增加，资金端制约，市场谨慎，影响沥青需求 [1] - 近日中美将进行经贸磋商，美国制裁俄石油公司，原油价格低位反弹幅度较大，近两日山东地区沥青基差从高位降幅较大，目前在中性偏高水平 [1] 期现行情 - 期货方面，今日沥青期货2601合约上涨2.31%至3277元/吨，在5日均线上方，最低价3236元/吨，最高价3300元/吨，持仓量增加7848至194697手 [2] - 基差方面，山东地区主流市场价上涨至3340元/吨，沥青01合约基差下跌至53元/吨，处于中性偏高水平 [3] 基本面跟踪 - 供应端，山东及华东地区个别主营炼厂间歇生产，沥青开工率环比回升1.3个百分点至35.8%，较去年同期高8.0个百分点，处于近年同期中性偏低水平 [4] - 1至8月全国公路建设完成投资同比增长 -7.1%，累计同比增速较2025年1 - 7月略有回升，但为负值 [4] - 2025年1 - 9月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长 -2.7%，较2025年1 - 8月的 -3.3%小幅回升，但仍为负增长 [4] - 2025年1 - 9月基础设施建设投资(不含电力)固定资产投资完成额累计同比增长1.1%，较2025年1 - 8月的2.0%继续回落 [4] - 截至10月17日当周，沥青下游各行业开工率多数稳定，道路沥青开工环比持平于29.0%，处于近年同期最低水平，受资金和部分地区降雨制约 [4] - 从社融存量看，2025年1 - 9月社融存量同比增长8.7%，增速较1 - 8月回落0.1个百分点；9月新增社融3.53万亿，高基数下同比少增2335亿，需关注形成实物工作量的进度 [4] 库存方面 - 截至10月17日当周，沥青炼厂库存存货比较10月10日当周环比上升0.8个百分点至16.6%，处于近年来同期最低位 [5]