报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年10月19 - 25日天然橡胶东南亚主产区降雨量有变化，对割胶工作影响不同；9月厄尔尼诺现象环比减弱；青岛地区天胶库存去库，节后轮胎企业产能利用率恢复，下游提货增加，胶价下跌使下游补货情绪好转；需求方面企业产能利用率提升但市场表现未明显转好，部分企业灵活控产，预计短期企业装置运行平稳；ru2601合约短线预计在14700 - 15400区间波动，nr2512合约短线预计在12000 - 12600区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价15245元/吨，环比涨95；20号胶主力合约收盘价12430元/吨，环比涨80 [2] - 沪胶1 - 5价差 - 55元/吨，环比降60；20号胶12 - 1价差10元/吨，环比降5 [2] - 沪胶与20号胶价差2815元/吨，环比涨15；沪胶主力合约持仓量148828手，环比降1539 [2] - 20号胶主力合约持仓量61890手，环比降1523；沪胶前20名净持仓 - 25462，环比降20 [2] - 20号胶前20名净持仓 - 11411，环比降89；沪胶交易所仓单127210吨，环比降530 [2] - 20号胶交易所仓单42640吨 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶14550元/吨，环比涨150；上海市场越南3L 15100元/吨，环比涨150 [2] - 泰标STR20 1860美元/吨，马标SMR20 1860美元/吨，环比均持平 [2] - 泰国人民币混合胶14800元/吨，环比降50；马来西亚人民币混合胶14750元/吨，环比降50 [2] - 齐鲁石化丁苯1502 11400元/吨，齐鲁石化顺丁BR9000 11200元/吨，环比均持平 [2] - 沪胶基差 - 695元/吨，环比涨55；沪胶主力合约非标准品基差 - 350元/吨，环比降50 [2] - 青岛市场20号胶13162元/吨，环比涨4；20号胶主力合约基差732元/吨，环比降76 [2] 上游情况 - 泰国生胶烟片参考价57.87泰铢/公斤，环比降0.06；胶片参考价54.56泰铢/公斤，环比涨0.55 [2] - 胶水参考价54.5泰铢/公斤，环比涨0.4；杯胶参考价51.3泰铢/公斤，环比涨0.6 [2] - RSS3理论生产利润221美元/吨，环比降30；STR20理论生产利润51.6美元/吨，环比降8.4 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量12.26万吨，环比增0.95；混合胶月度进口量31.75万吨，环比增4.91 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率64.52%，环比涨13.65；半钢胎开工率72.72%，环比涨17.46 [2] - 全钢轮胎山东库存天数39.95天，环比涨0.08；半钢轮胎山东库存天数45.17天，环比降0.53 [2] - 全钢胎当月产量1314万条，环比增11；半钢胎当月产量6025万条，环比增219 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率20.5%，环比涨0.06；标的历史40日波动率18.07%，环比降0.15 [2] - 平值看涨期权隐含波动率22.34%，环比降1.08；平值看跌期权隐含波动率22.31%，环比降1.13 [2] 行业消息 - 2025年10月19 - 25日天然橡胶东南亚主产区降雨量有变化，赤道以北部分区域降水对割胶影响减弱，赤道以南部分区域降水对割胶影响增强 [2] - 2025年9月厄尔尼诺指数 - 0.38，月环比 - 0.19，厄尔尼诺现象环比减弱 [2] - 截至2025年10月19日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存43.75万吨，环比降1.86万吨，降幅4.07%；保税区库存6.96万吨，降幅1.70%；一般贸易库存36.79万吨，降幅4.51% [2] - 全球天然橡胶产区处于割胶期，云南产区割胶正常，原料供应尚可，收购价格小幅上调；海南产区受台风影响，割胶作业未恢复，原料收购量有限 [2] - 青岛天然橡胶样本保税仓库入库率降2.14个百分点，出库率增1.01个百分点；一般贸易仓库入库率降1.97个百分点，出库率增2.21个百分点 [2] - 2025年10月16日，中国半钢胎样本企业产能利用率71.07%，环比增28.92个百分点，同比降8.57个百分点；全钢胎样本企业产能利用率63.96%，环比增22.43个百分点，同比增4.98个百分点 [2]