报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 秋季肥需求推进，市场氛围好转，期现均有改善，基差贴水，农需支撑下盘面震荡偏强 [1] 行情分析总结 - 尿素盘面高开低走，日内上涨，受期货反弹影响，上游工厂报价反弹，市场成交氛围好转 [1] - 前期停车企业装置复产，原料动力煤价格上行，尿素成本端煤炭价格走强，前期尿素价格下跌至水煤浆成本线后反弹，天然气企业连续亏损，供暖季开工或下降 [1] - 需求端小麦播种开启，下游拿货，复合肥工厂开工负荷环比提升 3.53%，同比偏低 2.03%，成品库存去化，东北地区开工或推迟，开工率增速放缓 [1] - 处于库存累库阶段，本期库存增加较上期缓慢 [1] 期现行情总结 期货方面 - 尿素主力 2601 合约 1628 元/吨开盘，高开低走，收于 1638 元/吨，涨跌幅 +1.30%，持仓量 298840 手（-13206 手） [2] - 2025 年 10 月 23 日，尿素仓单数量 5484 张，环比上个交易日 -72 张，其中安徽中能 -67 张，辽宁化肥（爱普控股） -5 张 [2] - 主力合约前二十名主力持仓席位，多头 -6323 手，空头 -8514 手，中泰期货净多单 -1479 手、中原期货净多单 -630 手，中信期货净空单 -2061 手，国泰君安净空单 +406 手 [2] 现货方面 受期货反弹影响，山东、河南及河北尿素工厂小颗粒尿素出厂价格范围多在 1500 - 1540 元/吨，低端价格上涨 10 - 20 元/吨 [1][4] 基本面跟踪总结 基差方面 以河南地区为基准，基差环比上个交易日走弱，1 月合约基差 -88 元/吨（-7 元/吨） [6] 供应数据 2025 年 10 月 23 日，全国尿素日产量 19.62 万吨，较昨日持平，开工率 82.9% [8] 下游数据 10 月 18 日 - 10 月 24 日，复合肥产能利用率 27.71%，较上周提升 3.53 个百分点，中国三聚氰胺产能利用率周均值为 48.3%，较上周减少 6.88 个百分点 [10]