报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PVC供应端开工率虽环比降5.94个百分点至76.69%但仍处近年同期偏高水平，需求端下游开工恢复超节前但仍处历年同期偏低水平且出口预期减弱，库存偏高压力大，房地产仍在调整，成本端走强，预计近期PVC震荡运行 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 上游西北地区电石价格稳定，供应端PVC开工率环比减少5.94个百分点至76.69%，仍处近年同期偏高水平 [1] - 国庆节后PVC下游恢复幅度较大，下游开工超国庆节前水平，但仍处历年同期偏低水平 [1] - 印度BIS政策延期至2025年12月24日执行，中国台湾台塑11月报价下调30 - 40美元/吨，中国大陆地区进口PVC反倾销税上调50美元/吨左右，四季度出口预期减弱，但9月出口较好，出口签单未明显走弱 [1] - 上周社会库存略有减少，但仍偏高，库存压力大 [1] - 2025年1 - 9月房地产仍在调整，投资、新开工、竣工面积同比降幅大，30大中城市商品房周度成交面积环比回落，处近年同期最低水平附近，房地产改善需时间 [1] - 氯碱综合利润为正，PVC开工率同比偏高，新增产能方面，万华化学、天津渤化、青岛海湾等有新装置投产或试生产 [1] - PVC产业无实际政策落地，反内卷与老旧装置淘汰是宏观政策，将影响后续行情，社会库存高，部分装置检修将结束，现货成交一般，期货仓单高位，PVC压力大，但重大会议召开影响宏观情绪，成本端走强 [1] 期现行情 - PVC2601合约增仓震荡运行，最低价4706元/吨，最高价4743元/吨，收盘于4730元/吨，在20日均线下方，涨幅0.51%，持仓量增加18046手至1213041手 [2] 基差方面 - 10月23日，华东地区电石法PVC主流价涨至4640元/吨，V2601合约期货收盘价4730元/吨，基差 - 90元/吨，走强9元/吨，基差处于中性偏低水平 [3][4] 基本面跟踪 - 供应端，山东信发、鲁泰化学、内蒙君正等装置检修，PVC开工率环比降5.94个百分点至76.69%，仍处近年同期偏高水平，新增产能有多套装置投产或试生产 [5] - 需求端，2025年1 - 9月房地产开发投资67706亿元，同比降13.9%，商品房销售面积、销售额等多项指标同比下降，整体房地产改善需时间，截至10月19日当周，30大中城市商品房成交面积环比回升54.79%，处近年同期最低水平 [6] - 库存上，截至10月16日当周，PVC社会库存环比减少0.24%至103.38万吨，比去年同期增加33.52%，社会库存仍偏高 [7]