核心观点 - 全球AI投资持续拉动电子产业链景气，存储器价格大幅上涨 [1][4] - 国内地产和建工需求仍然偏弱，但反内卷政策支撑下，煤炭和汽车行业价格明显改善 [1][4] - 中美关税博弈再度升温，抢出口需求提升，带动海运价格和港口吞吐量环比提高 [1][4] 下游消费 - 地产销售持续偏弱，30大中城市商品房成交面积同比-25.0%，其中一线/三线城市同比-36.6%/-42.8%，10大重点城市二手房成交面积同比-17.6% [4][7] - 9月乘用车整体零售价同/环比+6.8%/+3.6%，显示行业价格战烈度下降 [4][8] - 9月空调内销594.9万台，同比-2.5%，出口493.5万台，同比-18.1%，政策透支效果显现 [4][8] - 生猪价格周环比-6.1%，主因供给偏松及节日需求退坡 [4][14] - 节后服务消费景气季节性回落，海南旅游消费价格指数环比-7.8%，电影票房环比-62.4% [4][18] 科技与制造 - 电子产业链景气延续高位，DRAM存储器现货均价环比+5.6%，主因AI服务器对高性能存储芯片需求增加 [4][23] - 9月台股电子产业链营收增长强劲，DRAM存储、连接器和IC制造营收增速居前，分别达51.43%、34.45%和29.70% [23][26] - 建工需求节后有所复苏但同比偏弱，螺纹钢、热轧板卷价格周环比变化0.0%/-2.1% [4][27] - 浮法玻璃平均价周环比+0.9%，而全国水泥价格指数环比-2.2% [32][36] - 节后企业开工率回升，半钢胎/全钢胎开工率环比+26.2%/+20.6%，石油沥青装置开工率环比+1.3% [37] 上游资源 - 煤炭价格大幅上涨，秦皇岛港Q5500动力煤平仓价周环比+5.5%，主因供给约束加强及北方冬储补库提前 [4][45] - 工业金属价格下跌，SHFE铜/铝价格周环比-1.8%/-0.3%，受中美关税博弈压制需求预期影响 [4][47] 物流与人流 - 节后长途出行需求环比回落，百度迁徙规模指数环比-32.8%，但十大主要城市地铁客运量周环比+15.2% [4][50] - 临近电商“双十一”，货运物流景气提升，全国高速公路货车通行量/铁路货运量环比+24.7%/+2.3%，快递揽收/投递量环比+8.8%/+14.8% [4][52] - 抢出口需求推动海运价格明显上涨，SCFI指数环比+12.9%，BDI指数环比+6.9%，港口货物/集装箱吞吐量环比+2.5%/+3.6% [4][60]