行业投资评级 - 食品饮料行业投资评级为“强于大市”，且维持此评级 [6] 核心观点 - 报告核心观点认为食品饮料板块短期应关注业绩催化机会，糖酒会反馈符合预期 [1] - 白酒板块当前估值处于合理偏低位置，龙头酒企股息回报可观，大众消费逐步恢复，建议关注修复机会 [2][13] - 大众品板块建议关注业绩弹性、估值切换及潜在边际变化三大催化因素 [3][15] - 中长期看好啤酒板块，预期随促消费政策落地，其销量与升级速度将得到修复 [2][14] 市场表现复盘 - 报告期内（10月13日-10月17日），食品饮料板块整体上涨0.86%，表现优于上证综指（-1.47%）和沪深300指数（-2.22%）[1][21] - 子板块中，其他酒类涨幅最大（+3.62%），其次为保健品（+2.10%）、白酒（+1.78%）和零食（+1.56%）；软饮料板块跌幅最大（-5.19%）[1][21] - 个股方面，食品饮料板块涨幅前五为会稽山（+11.08%）、妙可蓝多（+8.52%）、桂发祥（+6.90%）、金达威（+5.36%）和万辰集团（+5.16%）[25][27] - 白酒板块涨幅前五个股为舍得酒业（+4.92%）、泸州老窖（+4.76%）、山西汾酒（+3.82%）、洋河股份（+3.47%）和金徽酒（+2.58%）[25][29] 板块估值情况 - 截至2025年10月17日，食品饮料板块动态市盈率为21.3倍，在申万一级行业中排名第22位 [30] - 子板块估值方面，其他酒类市盈率最高（58.11倍），其次为保健品（44.68倍）和零食（35.38倍）；白酒板块市盈率为18.94倍，处于近10年4.69%分位点的合理偏低位置 [30][2][13] 周观点更新：白酒 - 秋季糖酒会反馈相对平淡，全国性名酒参展积极性减弱，酱酒企业数量锐减，区域酒企相对活跃，经销商选品谨慎 [2][13] - 9月终端动销环比温和回暖，预计2025年第三季度将加速出清 [2][13] 周观点更新：大众品 - 啤酒板块本周上涨0.95%，个股中燕京啤酒表现较好（+3.5%）[2][14] - 软饮料板块下跌5.2%，娃哈哈2025年1-9月实际销售额为279亿元，较去年同期下降约3.46% [15] - 休闲食品板块上涨1.05%，多家企业推出新品，建议关注三季度业绩催化 [16] - 调味品板块下跌0.36%，部分企业有望享受成本红利，释放利润弹性 [17] - 乳制品板块下跌1.12%，生鲜乳主产区平均价为3.04元/公斤，同比下跌2.90% [18] - 保健品板块上涨2.10%，行业具有“新消费”属性，长期看好中游代工企业集中度提升 [19] 板块投资建议 - 白酒板块推荐三大主线：强β标的（如酒鬼酒、水井坊、舍得酒业等）、大众酒价位带修复概念标的（如迎驾贡酒、古井贡酒等）以及强α标的（如山西汾酒、贵州茅台）[4][20] - 大众品（啤酒）推荐三大主线：景气度延续/估值切换/业绩弹性条线（如东鹏饮料、农夫山泉、燕京啤酒等）、潜在业绩弹性条线（成本红利，如安琪酵母、洽洽食品等）以及品类空间条线（如会稽山、百润股份等）[4][20] 重要数据跟踪 - 白酒批价方面，2025年茅台（原/散）批价分别为1780元/1750元，较上周下跌15元；普五（八代）批价约850元，较上周上涨10元；国窖1573批价为850元，较上周上涨10元 [49] - 渠道门店数据方面，卤制品品牌绝味食品、紫燕食品、周黑鸭门店数分别为10725家、5315家、2551家；休闲零食品牌赵一鸣、来伊份、良品铺子门店数分别为5854家、2934家、2262家 [79] 行业动态与公司公告 - 三只松鼠跨界酒类市场，投资成立安徽三只松鼠新鲜生活有限公司，注册资本1亿元 [89] - 娃哈哈内部数据显示2025年前三季度销售额为279亿元，同比下降约3.46% [90] - 百龙创园2025年前三季度营业总收入96,889.56万元，同比增长18.10%；净利润26,462.57万元，同比增长44.93% [87] - 晨光生物预计2025年前三季度净利润为27,800万元至31,400万元，同比增长344.05%至401.55% [87]