投资评级 - 报告未明确给出对欧莱雅公司的具体投资评级（如买入、持有或卖出）[1] 核心观点 - 欧莱雅2025年第三季度业绩增长显著加速，可比增速达4.2%，高于第一季度的3.5%和第二季度的2.4% [2] - 增长加速主要得益于“美丽刺激计划”的创新驱动和新品成功上市，该计划在第三季度为增长贡献约170个基点，较上半年的约150个基点有所提升 [2] - 管理层对当前财年保持信心，预计在第四季度香水销售旺季和一系列新品储备的推动下，增长势头将得以延续 [2] - 公司宣布以40亿欧元的总对价战略收购开云美妆，此举旨在夯实其在奢华美妆市场的版图和领导地位 [5] 财务业绩表现 - 2025年前九个月实现销售额328.0亿欧元，可比增长3.4% [2] - 25Q3单季度销售额约为80.5亿欧元 [2] - 前九个月电商渠道增长12.2%，显示出公司在数字渠道的领先优势 [2] 各部门业绩 - 专业美发产品部第三季度可比销售额增长9.3%，主要得益于核心品牌Kérastase的卓越表现及收购Color Wow的补强 [3] - 大众化妆品部增长3.8%，改善显著，得益于北美市场强劲反弹及护发与彩妆品类的创新驱动 [3] - 高档化妆品部增长2.5%，在所有区域持续跑赢市场，香氛领域领导地位因Prada和Miu Miu新作而巩固 [3] - 皮肤科学美容事业部增长5.1%，终端动销持续优于行业，旗下理肤泉和修丽可表现强劲，后者已跃升为中国市场第一护肤品牌 [3] 区域市场表现 - 欧洲市场销售额同比增长4.1%，西班牙-葡萄牙、德国-奥地利-瑞士以及意大利市场表现强劲 [4] - 北美市场增长1.4%，前三季度在调整IT系统影响后增长达3.1%，呈现稳步复苏 [4] - 北亚区销售额增长4.7%，实现两年来的首次正增长；其中中国大陆市场实现低个位数增长，第三季度改善至中个位数增长 [4] - SAPMENA–SSA区域以12.2%的增速领跑，线上渠道在印度、东南亚和海湾合作委员会国家是增长主引擎 [4] - 拉丁美洲市场增长4.4%，前三季度累计增长达8.2%，巴西和墨西哥是主要贡献者 [4] 战略收购与整合 - 收购开云美妆将传奇小众香水品牌Creed、Balenciaga和Bottega Veneta的美妆香水授权，以及未来可获得的Gucci授权纳入欧莱雅奢华组合 [5] - 管理层看好收购品牌潜力，指出Creed销售额具备翻倍潜力，Gucci长期有望比肩年销近30亿欧元的YSL Beauty [5] - 为推进整合，公司宣布自2026年1月1日起实施关键高管调整，包括北美CEO轮岗及提拔首位中国籍女性高管Eva Yu进入执委会 [5] - 双方计划成立一家50/50的合资企业，专注于健康与长寿领域的高端服务与体验 [5]