报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍不锈钢持续跟随大盘震荡，沪镍跟涨有限后续或补涨，基本面近期无明显变动，宏观层面有降息预期和中美关税进展影响风险偏好 [3] - 新能源后续步入旺季，下游采购需求高，报价上涨，市场流通偏紧库存低，后续或延续强势；镍铁价格上涨动力不足，重心下滑；不锈钢日内有上行，技术面有反弹趋势，现货成交借势出货，相较前期去库周期上行动力不足，成本松动下或宽幅震荡 [3] - 印尼镍矿新规细则严格，新能源旺季需求高，镍铁价格下滑，不锈钢或宽幅震荡，出口有利好消息，关注中美关税和降息预期 [3][5] 根据相关目录分别进行总结 价格区间预测 - 沪镍价格区间预测为11.8 - 12.6，当前波动率15.17%，历史百分位3.2% [2] - 不锈钢价格区间预测为1.25 - 1.31，当前波动率8.13%，历史百分位2.9% [2] 风险管理策略 沪镍 - 库存管理：产品销售价格下跌、库存有减值风险时，可卖出60%的NI主力合约期货，或卖出50%的场外/场内看涨期权 [2] - 采购管理：公司未来有生产采购需求、担心原料价格上涨时，可依据采购计划买入远月NI合约，或卖出场内/场外看跌期权，或买入场内/场外虚值看涨期权 [2] 不锈钢 - 库存管理：产品销售价格下跌、库存有减值风险时，可卖出60%的SS主力合约期货，或卖出50%的场外/场内看涨期权 [3] - 采购管理：公司未来有生产采购需求、担心原料价格上涨时，可依据采购计划买入远月SS合约，或卖出场内/场外看跌期权，或买入场内/场外虚值看涨期权 [3] 核心矛盾 - 沪镍不锈钢跟随大盘震荡，沪镍跟涨有限或补涨，基本面无明显变动，宏观有降息预期和中美关税影响 [3] - 镍矿印尼新规严格，新能源旺季需求高，镍铁价格下滑，不锈钢技术面反弹但上行动力不足，成本松动或宽幅震荡，出口有利好 [3][5] 利多解读 - 印尼将镍矿配额许可周期从三年缩短为一年 [6] - WTO裁定欧盟针对印尼不锈钢额外税率违规 [6] - 印度BIS认证豁免延期至年底 [6] 利空解读 - 纯镍库存高企 [6] - 镍铁重心整体下移，底部支撑松动 [6] - 不锈钢重新进入累库节奏 [6] - 不锈钢整体呈现旺季不旺，需求恢复不及预期 [6] 镍盘面日度数据 | | 最新值 | 环比差值 | 环比 | 单位 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪镍主连 | 121380 | 0 | 0% | 元/吨 | | 沪镍连一 | 121380 | 0 | 0.00% | 元/吨 | | 沪镍连二 | 121560 | 30 | 0.02% | 元/吨 | | 沪镍连三 | 121710 | 50 | 0.02% | 元/吨 | | LME镍3M | 15140 | -70 | 0.04% | 美元/吨 | | 成交量 | 93921 | 20070 | 27.18% | 手 | | 持仓量 | 127005 | 5694 | 4.69% | 手 | | 仓单数 | 26881 | -72 | -0.27% | 吨 | | 主力合约基差 | -660 | -420 | 175.0% | 元/吨 | [6] 不锈钢盘面日度数据 | | 最新值 | 环比差值 | 环比 | 单位 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 不锈钢主连 | 12765 | 55 | 0% | 元/吨 | | 不锈钢连一 | 12710 | 45 | 0.36% | 元/吨 | | 不锈钢连二 | 12740 | 0 | 0.00% | 元/吨 | | 不锈钢连三 | 12805 | 50 | 0.39% | 元/吨 | | 成交量 | 151385 | 52175 | 52.59% | 手 | | 持仓量 | 166411 | -13119 | -7.31% | 手 | | 仓单数 | 74376 | 0 | 0.00% | 吨 | | 主力合约基差 | 660 | -45 | -6.38% | 元/吨 | [7] 产业库存数据 | 单位：吨 | 最新值 | 较上期涨跌 | | --- | --- | --- | | 国内社会库存 | 47708 | 0 | | LME镍库存 | 250854 | -24 | | 不锈钢社会库存 | 952.6 | 47 | | 镍生铁库存 | 29062 | -174 | [7]