报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国制裁俄罗斯两大石油生产商，原油月差和绝对值同步走高，化工此前趋势下跌转为震荡格局，能化以原油短期震荡整理，等待地缘平息 [2][3] 根据相关目录分别总结 行情观点 原油 - 观点为地缘风险提升，俄油出口再迎挑战，中期展望是震荡 [6] - 目前供应端进入俄油减量预期难以证伪阶段，短期价格支撑稳固，但新增制裁潜在影响难评估，若俄油日产量降数十万桶，尚难扭转供应过剩格局，地缘延缓油价下行节奏，关注俄油现货价格、发船变化及俄乌冲突进展，此时中东原油替代效应加强，利于SC - Brent价差走扩 [7] 沥青 - 观点是地缘溢价再起，沥青大幅走高，中期展望震荡 [8] - 欧佩克+增产、沙特下调出口贴水、巴以冲突结束，但中美谈判利好、美国制裁及收储预期驱动原油反弹，沥青原料断供预期再起，期价跟随反弹；沥青 - 燃油价差有望回落，10月排产计划同比增19%，供应紧张问题解除，定价权或重回山东，交通固定资产投资负增长，累库压力大；当前沥青较其他品种估值仍高，高估溢价开始回落 [8] 高硫燃油 - 观点是地缘溢价再起，燃油期价走高，中期展望震荡 [8][9] - 欧佩克+增产、沙特下调出口贴水、巴以冲突结束，但中美谈判利好、美国制裁及收储预期驱动原油反弹，高硫燃油大幅反弹，虽巴以冲突结束但俄乌冲突升级驱动期价走高；地炼开工提升使加工需求增加，但美国汽油弱势、渣油加工需求疲软、中东发电旺季尾声，需求仍偏弱 [9] 低硫燃油 - 观点是低硫燃油跟随原油震荡走高，中期展望震荡 [10] - 低硫燃油跟随原油走高，3500压力位短期有效；面临航运需求回落、绿色能源和高硫替代等利空，估值偏低，跟随原油变动；基本面上面临供应增加、需求回落趋势，或维持低估值运行 [10] PX - 观点是油价低位反弹，下游需求环比走强支撑加工费扩张，中期展望震荡 [11][12] - 国际油价震荡走强，美加大对俄制裁影响原油供应预期，石脑油跟涨油价成本传导顺畅，PX盘面反弹；华东大厂装置检修计划变更，下游需求环比走强，PTA负荷提升，利润修复明显，预计价格短期内超跌反弹，关注装置、成本及宏观情绪变化 [12] PTA - 观点是涨幅不及成本，效益压缩至年内低位，中期展望震荡 [12][13] - 上游成本震荡走强支撑PTA价格重心上移，但自身供需承压涨幅不及上游，加工费压缩至年内低位；个别装置负荷恢复、新装置投产预期使供需格局走弱；聚酯负荷持稳、产销放量，买涨不买跌情绪浓，现货基差小幅走强，价格跟随上游成本波动 [13] 纯苯 - 观点是地缘刺激原油反弹，纯苯震荡运行，中期展望震荡 [14] - 近期裂解利润低迷、炼厂重启及LPG替代使石脑油价格弱势，库存高企使东西价差走阔；原油和能化基本面共振下，能化商品和芳烃内部纯苯苯乙烯格局一般作为空配，虽华东港口纯苯去库，但供大于需、累库兑现在下游，10月进口成交增加、下游苯乙烯检修多，供应充裕，市场交易未来弱势格局，价格疲弱 [15] 苯乙烯 - 观点是原油反弹，苯乙烯日内震荡上行，中期展望震荡 [15][17] - 成本端纯苯后市情绪悲观，苯乙烯自身利润低位检修增多，供需略好转，但港口库存高，接近年底季节性累库周期，胀库担忧拖累产业链价格；空头止盈和换月使盘面持仓下降、价格反弹，基本面暂无好转但悲观预期已部分交易，盘面震荡加大，继续下跌需原油带动或新利空催化 [17] 乙二醇（MEG） - 观点是成本支撑价格反弹，聚酯下游适度好转提振心态，中期展望震荡 [17][18] - 煤、油价格反弹提供成本支撑；煤制负荷持续走强，一体化油制负荷因部分装置停车略走低；下游需求有支撑，聚酯产销局部放量使下游投机补货多；港口库存未持续累库，到货少且有封航；短期内价格受成本和情绪影响大，自身基本面远期承压 [19] 短纤 - 观点是工厂走货为上，成本走强下优惠力度收窄，中期展望震荡 [19][20] - 上游价格反弹，聚合成本走强支撑涤短价格上涨；供需面变化有限，工厂优惠收窄使产销回落，下游有所好转但追涨能力不足，供需持稳运行 [21] 聚酯瓶片 - 观点是跟涨聚酯原料，中期展望震荡 [21] - 上游聚酯原料价格反弹支撑聚酯瓶片价格；基本面乏善可陈，绝对价格跟随成本波动，加工费低位支撑偏强 [22] 甲醇 - 观点是烯烃反弹，甲醇宽幅震荡看待，中期展望震荡 [26] - 10月23日期价小幅反弹，短期或震荡；内蒙古市场价格稳中有升，上游企业库存偏低；港口库存偏高，但临近冬季伊朗扰动概率强，甲醇有低多价值 [26] 尿素 - 观点是成本端支撑叠加市场情绪，期价短暂回暖，持续承压看待，中期展望震荡 [27] - 10月23日基本面供强需弱格局未改，成本端煤炭上行影响传导至期价，叠加会议利好情绪，盘面上升；供强需弱下市场情绪引发的上行行情难持续，缓解供需矛盾才能止跌反转，关注本周四中全会信息 [27] 塑料（LLDPE） - 观点是油价反弹，检修支撑有限，塑料区间看待，中期展望震荡 [29] - 10月23日主力合约小幅反弹，一是油价反弹，美国制裁俄油出口或降量，缓解过剩局面；二是自身基本面支撑有限，旺季转淡，上中游有降库存意愿压制价格；三是利润端支撑有限，油头炼厂利润收缩但同比仍高，煤头利润回落，气头乙烷利润良好 [29] PP - 观点是油价反弹，检修小幅支撑，PP区间看待，中期展望震荡 [30][31] - 10月23日主力小幅反弹，一是油价反弹，美国制裁俄油出口或降量，缓解过剩局面；二是自身基本面支撑有限，产量同比高增但需求支撑不足，高位库存压制价格；三是近期检修小幅抬升，关注检修变化 [31] PL - 观点是与PP价差延续500 - 550区间波动，PL震荡，中期展望震荡 [31] - 10月23日主力震荡，企业报盘平稳个别探涨，下游买盘需求回升带动交投，实单重心走高，PP - PL价差500附近震荡，波动率较此前抬升 [31] PVC - 观点是低估值弱预期，PVC震荡运行，中期展望震荡 [33] - 宏观上中美关税扰动关注APEC会议谈判；微观上基本面承压，成本持稳，上游秋检结束产量将提升，下游开工修复仅低价采购放量，出口签单改善，电石开工略稳、检修将恢复，10月下旬会议或推动市场情绪改善，仍为反弹抛空思路 [33] 烧碱 - 观点是现货企稳，盘面偏震荡，中期展望震荡 [33] - 宏观上中美关税扰动关注APEC会议谈判；微观上中长期需求增长和产量可能提升，现货或窄幅震荡，氧化铝过剩、行业利润偏差，部分装置减产，文丰采购缓解压力但魏桥库存高，新氧化铝投产提振需求，非铝开工持稳补库意愿不高，10月下旬产量不高未来将增长，供需同增盘面宽幅震荡，逢高空为主 [33] 品种数据监测 能化日度指标监测 - 展示了Brent、Dubai、PX、PTA等品种的跨期价差、基差和仓单、跨品种价差数据及变化值 [36][37][39] 化工基差及价差监测 - 分别对甲醇、尿素、苯乙烯等16个品种进行基差及价差监测，但文档未给出具体数据内容 [40][53][65] 中信期货商品指数 - 2025 - 10 - 23综合指数、特色指数（商品指数、商品20指数、工业品指数、PPI商品指数）有不同涨幅；能源指数今日涨2.40%、近5日涨4.93%、近1月跌6.23%、年初至今跌5.84% [280][281][282]