报告行业投资评级 - 高硫燃料油：中性，短期观望为主，等待重要宏观事件落地 [2] - 低硫燃料油：中性，短期观望为主，等待重要宏观事件落地 [2] - 跨品种：无 [2] - 跨期：无 [2] - 期现：无 [2] - 期权：无 [2] 报告的核心观点 - 美国和欧盟加码对俄制裁，俄罗斯石油供应与贸易受限，原油地缘溢价攀升，油价反弹带动能源板块上涨 [1] - 制裁对高硫燃料油供应影响更显著，当前市场驱动强于低硫燃料油；低硫燃料油基本面疲软，Dangote炼厂RFCC装置重启或缓和局部供应压力 [1] - 宏观形势不明朗，原油基本面转弱，油价反弹持续性难把握，建议谨慎 [1] 市场分析 - 上期所燃料油期货主力合约日盘收涨3.42%，报2752元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨2.93%，报3193元/吨 [1] - 美国制裁俄两大石油企业，欧盟达成第19轮对俄制裁，此前油价下跌含俄乌缓和、美放松制裁预期，新制裁叠加特朗普取消与普京会晤，使原油地缘溢价攀升 [1] - 俄罗斯是高硫燃料油第一大生产国，10月高硫燃料油发货量预计188万吨，环比减少101万吨 [1] 策略 - 高硫燃料油短期观望，等待重要宏观事件落地 [2] - 低硫燃料油短期观望，等待重要宏观事件落地 [2] 图表信息 - 包含新加坡高硫380燃料油现货价格、新加坡低硫燃料油现货价格等18张图表，涉及价格、月差、成交持仓量等指标，单位有美元/吨、元/吨、手 [3]