报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PVC市场呈供强需弱格局，新增产能释放、房地产需求疲软、高库存难消化，成本支撑薄弱，预计后市国内PVC期货2601合约维持震荡偏弱走势 [2][6] 根据相关目录分别进行总结 缺乏向上驱动 - 节后PVC期货延续弱势下行，2601合约连续跌破4800元/吨、4700元/吨关口，最低至4644元/吨 [2] 成本支撑弱化 - 电石法PVC主要原料电石价格低迷，乙烯法PVC因国际原油市场弱势成本支撑弱化，未来全球原油供应过剩预期大，国际能源机构对2026年油价走势展望偏悲观 [2] - 国际油价重心下移压制乙烯成本，虽部分企业亏损，但氯碱一体化企业维持生产，PVC开工率未显著下降，成本对供应调节作用有限 [3] 供应压力较大 - 2025年国内PVC新增产能规模大、技术切换、集中投产，全年计划新增250 - 350万吨，实际落地约250万吨，总产能逼近或突破3000万吨 [3] - 年内已新增产能145万吨，四季度还有50万吨待完全释放，节后企业开工率维持高位，整体开工负荷稳定在76%以上 [3][4] - 新增产能以乙烯法为主，在国际油价低迷时成本优势凸显，挤压电石法PVC，加剧行业竞争 [4] 弱需态势难改 - PVC终端需求与地产景气度高度相关，2025年前三季度我国房地产开发投资下降13.9%，新建商品房销售面积和销售额同比分别下降5.5%和7.9%，抑制硬制品采购需求 [4] - 下游企业开工率回升但订单不足，盈利承压，采购以低价刚需补库为主，软制品开工情况尚可但占比有限，“金九银十”旺季未现，节后下游复工慢 [5] 库存累积 - 截至10月17日当周，PVC社会库存攀升至103.38万吨，同比增加33.52%，期货仓单量达历史峰值，现货出货困难，高库存使企业定价缺乏话语权，现货价格承压 [6]