宏观策略：解读“十五五”规划线索 - 经济增长目标转向以定性为主，“十五五”期间可能不设五年定量目标，但隐含要求名义GDP增速不低于5.5%，实际GDP增速不低于4.7% [1][9] - 发展目标新增“科技自立自强水平大幅提高”，重点任务领域与“十四五”一致但顺序调整，现代产业体系、对外开放、社会民生排序更靠前 [1][9] - 现代产业体系定位为以先进制造业为骨干，方向是智能化、绿色化、融合化，建设目标从“十四五”的“四国”增至“制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国”五国 [10] - 内需战略更强调消费与投资结合，注重供需双向互动，并着力破除全国统一大市场建设的制度性障碍 [10] - 对外开放提升至第五位，强调制度型开放和自主开放，注重双向投资合作 [10] - 区域发展首次强调四大战略叠加效应，并优化重大生产力布局，避免产业同质化 [11] 固收金工：科创债ETF成分券套利机会 - 科创债ETF倾向于纳入隐含评级AA+及以上、发行规模在40亿元及以下的中小规模个券，尤其青睐规模20亿元以内、发行人为央国企的公募公司债与金融债 [2][12] - 成分券在债券期限上偏好3年期和5年期的中短期品种，且新发行或上市时间不长的个券入选可能性更大 [2][12] - 市场表现层面，ETF青睐调整前15日内有成交且当日换手率超过3%的个券，以及日均跟踪指数偏离度低于0.04%的债券 [3][13] - 被纳入ETF的个券可因被动资金集中建仓获得短期价格推动，并中长期受益于流动性优化和信用资质背书 [12] 公司点评：南华期货 - 2025年前三季度归母净利润3.51亿元，同比微降1.92%，但第三季度手续费净收入1.9亿元，同比大幅增长53.2% [4][14] - 盈利预测维持2025-2027年归母净利润分别为4.71亿元、5.37亿元、5.87亿元，对应PE分别为28.12倍、24.67倍、22.59倍 [4][14] 公司点评：劲仔食品 - 2025年第三季度营收6.8亿元，同比增长6.5%，收入增速转正，归母净利润0.61亿元，净利率8.8%环比改善0.4个百分点 [5][15][16] - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.4亿元、3.5亿元、3.9亿元，对应PE为23倍、16倍、14倍，核心品类鱼制品实现双位数增长 [5][16] 公司点评：杭叉集团 - 2025年第三季度归母净利润6.3亿元，同比增长13%，营收47亿元，同比增长11%，毛利率提升至23.5% [6][17] - 公司加速布局智慧物流与具身智能，收购国自机器人并拟发布人形机器人X1系列，盈利预测维持2025-2027年归母净利润22亿元、24亿元、27亿元 [6][17] 公司点评：广电计量 - 2025年第三季度归母净利润1.4亿元，同比增长30%超预期，营收9.4亿元，同比增长15%，受益于特殊行业、汽车、集成电路等战略新兴板块景气度 [6][18] - 盈利预测上调2025-2027年归母净利润至4.2亿元、5.0亿元、5.9亿元，并拟定增不超过13亿元投向航空装备、AI芯片、卫星互联网测试平台 [6][18] 公司点评：古茗 - 作为中价茶饮龙头，通过高质价比和稳定品控驱动复购，依托业内最大冷链网络支撑下沉市场扩张，预计门店数量有望达到3.5-4.0万家 [7][19][20] - 盈利预测维持2025-2027年经调整归母净利21.9亿元、25.0亿元、28.8亿元，对应PE为24倍、21倍、18倍，看好现制茶饮赛道规模有望跨越5000亿元 [7][20] 公司点评：热景生物 - 核心产品SGC001为全球首款心肌梗死治疗抗体药物，临床前数据显示可降低心梗体积最高达53%，提升心功能射血分数最高达175% [8][21] - 公司积极布局创新药管线，预计2025-2027年归母净利润为-1.22亿元、-0.14亿元、0.16亿元，主业IVD及创新药平台合计估值潜力达480亿元 [21][22]