报告行业投资评级 - 单边：谨慎偏多 [3] - 跨期：观望 [3] - 跨品种：无 [3] 报告的核心观点 - 尿素现货小幅提升，伴随盘面上涨，现货成交好转 [2] - 部分地区农业秋季肥进行中，复合肥秋季肥生产收尾，山东、苏皖前期部分停车装置恢复生产，本周开工率有所提升 [2] - 冬小麦所需的复合肥以清库为主，且因秋雨较多，今年冬小麦用肥需求推迟到10月中下 [2] - 三聚氰胺开工下降，刚需采购 [2] - 随着新增产能释放，中长期尿素供需仍偏宽松 [2] - 随着天气好转，尿素农需走货增加，本周库存小幅累积，当前全国库存累积以内蒙为主 [2] - 进入10月下旬，东北复合肥厂逐渐开工，需关注东北采购节奏 [2] - 尿素目前仍受出口情绪影响，9月、10月仍为出口窗口期，尿素9月出口137万吨，2025年1 - 9月累计出口量为281.23万吨；港口集港与离港并存 [2] - 印度RCF10月1日宣布尿素进口招标，10月15日截标，报盘有效期至10月30日，最晚船期12月10日，共收到25家供货商，总计366万吨货源，最低CFR价格西海岸402美元/吨，东海岸395美元/吨 [2] - 目前尿素出口政策或仍有变化，需关注后续尿素出口动态 [2] 根据相关目录分别总结 尿素基差结构 - 2025 - 10 - 23，尿素主力收盘1638元/吨（+17）；河南小颗粒出厂价报价1550元/吨（0）；山东地区小颗粒报价1550元/吨（+10）；江苏地区小颗粒报价1550元/吨（+10）；小块无烟煤750元/吨（+0）；山东基差 - 88元/吨（-7）；河南基差 - 88元/吨（-7）；江苏基差 - 88元/吨（-7） [1] 尿素产量 - 截至2025 - 10 - 23，企业产能利用率77.61%（0.08%） [1] 尿素生产利润与开工率 - 尿素生产利润20元/吨（+10） [1] - 截至2025 - 10 - 23，企业产能利用率77.61%（0.08%） [1] 尿素外盘价格与出口利润 - 出口利润1002元/吨（+10） [1] - 印度RCF10月1日宣布尿素进口招标，10月15日截标，报盘有效期至10月30日，最晚船期12月10日，共收到25家供货商，总计366万吨货源，最低CFR价格西海岸402美元/吨，东海岸395美元/吨 [2] 尿素下游开工与订单 - 截至2025 - 10 - 23，复合肥产能利用率27.71%（+3.53%）；三聚氰胺产能利用率为48.30%（-6.88%）；尿素企业预收订单天数7.41日（+0.70） [1] 尿素库存与仓单 - 截至2025 - 10 - 23，样本企业总库存量为163.02万吨（+1.48），港口样本库存量为21.00万吨（-23.60） [1] - 随着天气好转，尿素农需走货增加，本周库存小幅累积，当前全国库存累积以内蒙为主 [2]