报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国债期货价格小幅下跌，10年期国债活跃券收益率上行至1.772%；当前外部环境复杂严峻，国内需求端疲软，国务院表示加力提效实施逆周期调节，预计央行将实施适度宽松货币政策，四季度降准降息可能落地，或启动国债买卖操作，市场流动性将保持合理充裕，对国债期货价格有一定支撑 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 上一交易日国债期货价格普遍下跌，T2512合约下跌0.1%，持仓量有所减少 [2] - 上一交易日各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会 [2] 现货市场 - 上一交易日短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率下行0.5bp，DR007利率上行0.27bp，GC007利率上行0.8bp [2] - 上一交易日各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率上行0.94bp至1.84%，长短期（10 - 2）国债收益率利差为28.71bp [2] 海外市场 - 上一交易日美国10Y国债收益率上行4bp，德国10Y国债收益率上行3bp，日本10Y国债收益率上行0.4bp [2] 宏观消息 - 央行公开市场操作净回笼235亿元，本月LPR报价保持不变，Shibor维持低位，资金面保持宽松 [3] - 经中美双方商定，10月24日至27日举行经贸磋商，市场避险情绪缓和 [3] - 美国对俄罗斯两大石油巨头制裁，印度炼油厂难采购俄油，油价上涨，美债收益率回升 [3] - 9月规模以上工业增加值同比增速好于预期，消费增速回落，投资增速由正转负，房地产投资、销售同比增速降幅扩大，二手房价格环比继续回落 [3] 行业信息 - 2025年1 - 9月全国已发行新增地方专项债中，房地产相关专项债发行约6400亿元，同比增长89%，城镇老旧小区改造、棚户区改造专项债分别为632亿元、1302亿元，涉及城中村改造专项债发行816亿元，同比增长1.4倍 [3] - 富时罗素更新富时中国人民币在岸债券指数纳入标准，修订2025年11月生效，预计3482只市值11.21万亿元证券进入该指数，截至2025年6月30日按市值加权占该指数12.5% [3] 市场表现 - 货币市场利率多数上行，银存间质押式回购加权平均利率1天期品种上行0.02BP，7天期下行0.6BP，14天期上行1.29BP；银存间同业拆借加权平均利率1天期品种下行0.04BP，7天期上行0.12BP，14天期下行2.08BP，1月期上行14.23BP [3] - 美债收益率集体上涨，2年期涨4.82个基点，3年期涨5.84个基点，5年期涨5.90个基点，10年期涨5.35个基点，30年期涨4.90个基点 [3]