核心观点 - 海外资金回流迹象显现，国内银行月度结售汇差额在2025年9月达到510.23亿美元的新峰值，超过2024年9月的482亿美元 [1][3] - A股市场展现出韧性，低估值红利板块持续回升带动股指收复跌势，配置高股息资产的中长期资金持股稳定性强 [1][8] - 外部不确定性下，高估值品种行情受限，建议增加低估补涨蓝筹股配置，降低高估无业绩支撑题材股持仓规模 [1][8] A股市场整体表现 - 周四市场呈现先抑后扬的震荡走势，成交量变化不大，低估值蓝筹股反弹带动市场止跌回稳 [2] - 主要指数表现分化：上证指数报收3922.41点，涨幅0.22%；深证成指报收13025.45点，涨幅0.22%；创业板指报收3062.16点，涨幅0.09%；科创50指报收1401.26点，跌幅0.30%；北证50指数报收1455.37点，跌幅1.07% [6] - 两市成交额总计16607亿元，其中沪市7189.31亿，深市9249.78亿 [6] - 行业板块涨跌互现，煤炭、石油石化、有色金属、非银金融等板块涨幅居前，通信、房地产、建筑材料、电子等板块跌幅靠前 [6] 宏观经济与资金流向 - 全球金融市场关注中美贸易谈判及美联储货币政策，市场预期美联储10月再度降息概率偏大 [3] - 中美利差或继续收窄，有望带动资金回流，助推人民币汇率走强，当前人民币兑美元汇率在7.12附近，与前期高位6.36仍有距离 [3] - 美国财政部公布38万亿美元美国国债压力可能倒逼美联储继续降息 [3] 重点行业分析 煤炭行业 - 煤炭板块再度上涨，年初至今涨幅为2.89%，在A股行业板块年涨幅中排行第27名 [7] - 国内动力煤价格回暖，原因包括行业安全检查影响供给以及北方冬季临近带来的补库需求 [7] - 估值水平相对偏低，申万煤炭指数的市盈率（TTM）为15.89倍，市净率（MRQ）为1.62倍 [7] 石油石化行业 - 石油石化板块继续上扬，年初至今涨幅达到2.79%，在行业板块中涨幅排行第29名 [7] - 板块反弹与国际原油价格低位回暖有关，布伦特原油期货价格在每桶60美元附近获得技术支撑 [7] - 美国对俄罗斯主要石油公司实施制裁以及美国原油库存下降支撑油价短线反弹 [7] 投资策略建议 - 在外部不确定性影响下，受外部影响较少的A股蓝筹股有望受益于国内经济发展政策利多和海外资金回流带来的估值上行预期 [1][8] - 建议关注石油石化板块中的低估值高股息品种，逢低配置 [7]