核心观点 - 报告核心观点为高股息资产在当前宏观和政策环境下具备显著的中长期配置价值，广发中证智选高股息策略ETF（159207）因其跟踪的指数在编制方法、股息率、行业分布及财务指标上具备差异化优势，是布局高股息赛道的优质工具 [1][2] 高股息资产的中长期逻辑 - 政策持续鼓励上市公司分红，为红利投资创造了良好环境，例如2023年12月证监会发布修订后的现金分红指引，2024年4月新“国九条”明确强化现金分红监管，2025年10月证监会修订发布《上市公司治理准则》以保持分红政策一致性 [4] - 全球资本市场震荡，国际贸易摩擦和地缘政治风险等不确定性因素促使资金寻找安全边际高的资产，高股息资产凭借稳定现金流回报和较低波动率成为避险选择 [5] - 无风险利率降低导致国内理财产品收益率长期走低，高股息资产的稳定股息率形成显著收益优势，其类债属性在低利率环境下更受关注 [5] - 险资、社保、养老金等中长期资金入市，其资金属性与红利板块低波动、高股息的特性匹配度高，新会计准则下保险公司增配高股息股票可避免资产价格波动直接影响利润表 [5] 智选高股息指数行情回顾 - 自2005年底至2025年10月21日，以全收益口径统计，高股息指数整体跑赢沪深300指数，其中智选高股息指数表现明显领先于其他指数 [6][8] - 截至2025年10月21日，智选高股息指数年内累计上涨13.00%，在同类型指数中表现最优 [8] - 智选高股息指数自2006年以来年度收益率均值达29.62%，年化收益率为19.21%，均高于其他同类型指数与沪深300指数 [8][11] 智选高股息指数核心特点：编制方法 - 绝大部分红利指数以过去三年的平均现金股息率选样，而智选高股息指数根据最新一年的预案股息率数据进行选股，避免了因历史高股息可能透支未来分红潜力的问题 [12] - 相比于同类型指数在每年12月调整样本，智选高股息指数在每年5月实施样本调整，通过抢跑获得交易维度上的超额 [12] 智选高股息指数核心特点：股息率 - 以全收益指数与价格指数年度收益率的差值计算股息率，2006年至2024年，智选高股息指数年度股息率均值为6.41%，年化股息率为6.37%，且每个年度其股息率均高于同类型指数与沪深300指数 [14][17] - 2023年至2024年，智选高股息指数股息率超9%，高于同类型指数2个百分点以上 [14] - 截至2025年10月21日，智选高股息指数依然获得7%以上的股息率，并超额其他同类型指数2%以上 [14] 智选高股息指数核心特点：成分行业分布 - 智选高股息指数行业分布相对均衡，其权重最高的行业煤炭占比约为18.32%，远低于红利低波指数中银行的48.18%权重与红利价值指数中银行的40.19%权重 [18] - 指数前五大行业权重合计为55.86%，低于绝大多数同类型指数，行业分散化有助于避免单一行业配置过高导致的大幅波动，提高指数收益稳健性 [18] 智选高股息指数核心特点：财务指标表现 - 2025年二季度，智选高股息指数ROE（TTM）为11.72%，高于沪深300指数同期水平，并高于同类型红利指数2个百分点以上 [23] - 同期，智选高股息指数资产负债率为82.21%，低于沪深300指数和同类型指数，显示其成分股具有更好的经营效率、盈利质量及更稳固的抗风险能力安全垫 [23] 聚焦高股息ETF差异化优势 - 广发中证智选高股息策略ETF（159207）跟踪中证智选高股息指数，自2025年3月27日成立以来，截至10月21日，累计收益率达14.54% [28] - 该ETF近一月收益率为4.54%，近三月收益率为5.44%，近六月收益率为14.02% [28]