报告行业投资评级 - 行业投资评级：超配（维持）[1] 报告核心观点 - 快递行业反内卷初见成效，行业单价实现提升[1] - 反内卷强监管成果显现，行业整体单价回升[2] - 快递行业反内卷范围扩大，双十一旺季涨价动能充足[3] - 行业龙头提价，市场份额出现小幅变动[4] - 预计快递提价和严查低价件将提升快递企业利润率，看好反内卷背景下监管力度加大带来的企业盈利弹性释放[5] 行业运行数据总结 - 2025年1-9月快递业务量累计完成1450.8亿件，同比增长17.2%[2] - 2025年9月快递业务量完成168.8亿件，同比增长12.7%[2] - 2025年1-9月行业快递业务收入累计完成10857.4亿元，同比增长8.9%[2] - 2025年9月快递业务收入完成1273.7亿元，同比增长7.2%[2] - 2025年9月行业平均单票收入为7.55元，同比下降4.91%，但环比提高0.18元[2] 反内卷与价格趋势总结 - 全国已有10余个地区开启“反内卷”行动，整体呈现从广东、浙江等电商包裹集中区域向华中、华北、东北扩展的趋势[3] - 8月底到10月，湖南、安徽、江西、湖北、福建、上海、四川等地陆续宣布快递提价，整体提价幅度为每单0.1元-0.4元不等[3] - 部分地区设定了每单快递的最低价格[3] - 双十一旺季推动下，部分区域0-1kg价格上调0.05元/票、1-5kg上调0.1元/票、5kg以上上调0.1元/kg[3] - 河南等地已宣布启动第二轮涨价[5] 主要公司表现与市场份额总结 - 2025年9月业务量：顺丰15.04亿件（同比+31.81%）、韵达21.10亿件（同比+3.63%）、申通21.87亿件（同比+9.46%）、圆通26.27亿件（同比+13.62%）[4] - 申通快递件量连续四个月超过韵达[4] - 2025年9月票均收入：顺丰13.87元（同比-13.3%）、韵达2.02元（同比+0.5%）、申通2.12元（同比+5.0%）、圆通2.21元（同比+1.4%）[4] - 2025年1-9月市占率：顺丰8.9%（环比+0.2pct）、韵达12.5%（环比-0.8pct）、申通13.0%（环比-0.3pct）、圆通15.6%（环比+0.1pct）[4] - 快递与包裹服务品牌集中度指数CR8为86.9，较1-8月环比持平[4] - 9月A股上市电商快递龙头单票价格环比均有提升[4] 投资策略与建议 - 建议关注圆通速递（600233）、申通快递（002468）、顺丰控股（002352）、韵达股份（002120）[5] - 经历了多年精细化运营后快递企业网络效率较高，业绩弹性更大[5] - 后续价格降幅或继续收窄，份额争夺放松将释放快递企业盈利弹性[5]