报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 新榨季全球食糖过剩预估值多数上调，泰国和印度糖产量恢复，印度将于2025/26榨季恢复食糖出口，初步预期为200万吨；国内2025/26榨季蒙古、新疆合计26家糖厂全部开榨，总产量预期140万吨左右，短期北方甜菜糖供应将增加；2025年9月我国食糖进口量55万吨，环比减少约28万吨，同比增加35.8%，1 - 9月累计进口316万吨，同比增加27万吨或9.4%，三季度进口提速，预计本年度进口总量超500万吨，后期进口量压力明显；下游需求季节性回落，预计成品糖及饮料用货减少；盘面价格受成本支撑渐显，预计价格震荡为主；操作上，建议郑糖2601合约短期观望 [5] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 本周郑糖2601合约价格小幅上涨，周度涨幅约0.63% [5] - 新榨季全球食糖过剩预估值多数上调，泰国和印度糖产量恢复，印度2025/26榨季恢复食糖出口，初步预期200万吨 [5] - 国内2025/26榨季蒙古、新疆26家糖厂全部开榨，总产量预期140万吨左右，短期北方甜菜糖供应增加 [5] - 2025年9月我国食糖进口量55万吨，环比减少约28万吨，同比增加35.8%，1 - 9月累计进口316万吨，同比增加27万吨或9.4%，三季度进口提速，预计本年度进口总量超500万吨，后期进口量压力明显 [5] - 下游需求季节性回落，预计成品糖及饮料用货减少 [5] - 盘面价格受成本支撑渐显，预计价格震荡为主 [5] - 操作上，建议郑糖2601合约短期观望 [5] - 未来关注国内产销情况和新季产量预估 [6] 期现市场 期货市场 - 本周美糖3月合约期价下跌，周度跌幅约1.87% [10] - 本周国际原糖现货价格为15.88美分/磅，较上周下跌0.53美分/磅 [17] - 本周郑糖2601合约价格小幅上涨，周度涨幅约0.63% [19] - 本周白糖期货前二十名净持仓为 - 78827手，郑糖仓单为8185张 [26] - 本周郑糖期货1 - 5合约价差 + 48元/吨，现货 - 郑糖基差为 + 304元/吨 [30] 现货市场 - 截止10月24日，广西柳州糖报价5780元/吨，广西南宁糖报价5750元/吨，云南昆明糖现货价格为5730元/吨 [36] - 本周巴西糖配额内利润估值为1624元/吨，较上周上涨134元/吨；巴西糖配额外利润估值为251元/吨，较上周上涨152元/吨；泰国糖配额内利润估值为1310元/吨，较上周上涨65元/吨；泰国糖配额外利润估值为177元/吨，较上周上涨105元/吨 [42] 产业情况 供应端 - 截至2025年9月底，2024/25年制糖期全国共生产食糖1116.21万吨，同比增加119.89万吨，增幅12.03% [45] - 截止2025年8月份，国内食糖工业库存为116.23万吨，环比减少45万吨或27.91%，同比增加6.01万吨，或5.45% [48] - 2025年9月份，我国食糖进口量为55万吨，同比增长27.78%，环比减少28万吨，1 - 9月份累计进口食糖316万吨，同比增长7.89% [52] 需求端 - 据不完全统计，截至2025年9月底，2024/25榨季糖厂全部收榨，本制糖期全国共生产食糖1116.21万吨，同比增加119.89万吨，增幅为12.03% [57] - 2025年9月份，中国成品糖当月产量53.91万吨，同比增长35.4%，中国软饮料当月产量为1591.67万吨，同比减少 - 1.9% [61] 期权及股市关联市场 - 报告提及白糖平值期权隐含波率和南宁糖业市盈率相关图表，但未给出具体数据 [62][66]