报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周沪铅期货震荡，主力合约2511上涨3.43%，在旺季需求增加和库存下行背景下价格大幅上行 [4] - 供应端原生铅产量预计仅小幅上升，再生铅产量回升幅度有限，短期内铅锭现货仍将偏紧 [4] - 需求端铅酸蓄电池企业开工率回升，传统消费旺季对铅需求有支撑，但铅酸蓄电池出口受关税影响承压 [4] - 库存持续下降，随着进口铅到港预期增加和再生铅产量可能提升，下周库存或有变化，若去化速度放缓将对价格上涨形成阻力 [4] - 沪铅下周预计震荡偏强但强度有限，若联储降息不及预期市场行情可能形成负反馈，建议逢高空为主，主力合约2512震荡区间17300 - 17800，止损区间17200 - 18000 [4] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周沪铅期货震荡，主力合约2511上涨3.43%，旺季需求增加和库存下行推动价格上行 [4] - 行情展望：供应端原生铅产量小幅上升，再生铅产量回升有限，铅锭现货偏紧；需求端铅酸蓄电池企业开工率回升，传统消费旺季有支撑，但出口承压；库存或有变化，去化放缓将阻价格上涨；沪铅下周震荡偏强但强度有限，联储降息不及预期或形成负反馈，建议逢高空 [4] - 操作建议：主力合约2512震荡区间17300 - 17800，止损区间17200 - 18000，注意操作节奏及风险控制 [4] 期现市场 - 期价：国内期价较上周上行，国外期价上行，比值走高，截至20251023，LME3个月铅报2010.5美元/吨，铅活跃合约报17565元/吨，铅沪伦比值报8.74 [6][10] - 升贴水：国内期货升贴水走弱，国外升贴水走强，截至20251023，中国期货升贴水报 - 340元/吨，LME铅升贴水(0 - 3)报 - 36.83美元/吨 [12][14] - 库存：国外铅库存下行，国内库存下跌，仓单数量下跌，截至20251023，铅总计库存报2.61吨，下跌0.77万吨，LME铅总库存报239750吨，下跌10650吨，沪铅仓单数量报23734吨，下跌8273吨 [30][34] 产业情况 供应端 - 原生铅：企业开工率小幅下行，产量走高，截至20251016，主要产地开工率平均值81.64%，较上周下跌1.92%，周度产量3.91万吨，较上周上涨0.18万吨 [18][20] - 再生铅：企业产能利用率走高，产量走高，报废电池回收增加，截至20251016，主要产地产量报1.96万吨，环比上涨0.26万吨，产能利用率平均报48.02%，环比上涨3.17% [25][28] - 进出口：精铅出口明显下滑，进口精铅下降，进出口下滑，2025年9月精铅出口量1795吨，环比下滑43.62%，同比增长408.31%，精铅进口量1507.92吨，环比下降17.17%，同比减少94.69%，铅合金进口量12784吨，铅精矿进口环比增加11.72%，同比下滑7.21%，铅锭进口量1.20万吨，环比增加0.12万吨，增幅11.11%，同比减少2.26万吨，降幅65.33% [36][38] 需求端 - 加工费：国内铅精矿加工费走平，进口矿加工费走平，截至20251016，铅精矿全国加工均价报380元/吨，Pb60进口铅精矿加工费当月值报 - 90美元/千吨 [40][42] - 汽车产销：9月汽车销量为322.6万辆，环比增长12.9%，同比增长14.9%，1 - 9月累计销量2436.3万辆，同比增长12.9%，产销量增速较1 - 8月扩大0.3个百分点，新能源汽车9月销量160.4万辆，同比增长24.6%，1 - 9月累计销量1122.8万辆，同比增长34.9%，汽车出口9月65.2万辆，环比增长6.7%，同比增长21%，1 - 9月累计出口495万辆，同比增长14.8% [44][47] - 价格：废电池回收价走高，铅锑合金价格走低，截至20251023，浙江废铅电蓄48V/20AH平均价报394元/组，上海铅锑合金(蓄电池用,含锑2 - 4%)价格报19540元/吨 [49][52]