报告行业投资评级 - 温和上涨 [1] 报告的核心观点 - 期货温和上涨，现货逐渐回暖，随着农时推进及复合肥工厂开工，盘面趋势依然偏强，暂无出口消息变化，需关注政策变动 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 今日尿素盘面高开高走，日内偏强，期货连续偏红，市场跟涨购买心理明显，交投情绪尚可 [1] - 山东、河南及河北尿素工厂小颗粒尿素出厂价 1520 - 1560 元/吨，涨幅 10 - 20 元/吨，河北工厂报价偏高端 [1][5] - 日产趋势小幅减少，后续有装置复产及新装置投产，天然气限气前日产不会大幅缩减，原料端动力煤价格上行，天然气原料企业连续亏损，中原大化因亏损检修停车，供暖季天然气企业开工或下降 [1] - 复合肥工厂本期开工负荷环比提升 3.53%，同比去年偏低 2.03%，成品库存持续去化，东北地区开工或推迟，工厂开工率增速或放缓 [1] - 目前处于库存累库阶段，本期库存增加较上期缓慢 [1] 期现行情 期货 - 尿素主力 2601 合约 1633 元/吨开盘，高开高走，收于 1642 元/吨，涨跌幅 +0.74%，持仓量 286338 手（-12502 手） [2] - 2025 年 10 月 24 日，尿素仓单数量 5407 张，环比上个交易日 -77 张，其中安阳万庄（四川农资）-7 张，安阳万庄 -2 张，衡水棉麻 -18 张，辽宁化肥（爱普控股）-50 张 [2] - 主力合约前二十名主力持仓席位，多头 -3327 手，空头 -8622 手，宏源期货净多单 +691 手、中泰期货净多单 +779 手，国泰君安净空单 +2256 手，中信期货净空单 -4124 手 [2][3] 现货 - 期货连续偏红，市场跟涨购买心理明显，交投情绪尚可，山东、河南及河北尿素工厂小颗粒尿素出厂价 1520 - 1560 元/吨，涨幅 10 - 20 元/吨，河北工厂报价偏高端 [1][5] 基本面跟踪 基差 - 今日现货市场主流报价上涨，期货收盘价上涨，以河南地区为基准，基差环比上个交易日走弱，1 月合约基差 -72 元/吨（+16 元/吨） [8] 供应数据 - 2025 年 10 月 24 日，全国尿素日产量 19.62 万吨，较昨日持平，开工率 82.9% [9]