报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪铜高开高走日内上涨 虽美国政府停摆未结束但市场预期晚间公布的美国 CPI 数据不会对美联储降息有过度影响 中国 2025 年 9 月精炼铜产量同比增 10.1%、环比降 2.7% 1 - 9 月累计产量同比增 10.0% 铜矿端扰动限制铜价跌幅 目前处于银十旺季但高价难被下游接受 价格下跌后需求或好转 国内电力电网及新能源发展提供需求支撑 美联储降息周期内全球工业需求前景乐观 铜价趋势偏强但上方有压力 需谨慎追涨 关注美国经济数据发布后的市场反映 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现行情 - 期货方面沪铜高开高走日内震荡偏强 [4] - 现货方面今日华东现货升贴水 0 元/吨 华南现货升贴水 30 元/吨 2025 年 10 月 23 日 LME 官方价 10805 美元/吨 现货升贴水 - 8 美元/吨 [4] 供给端 截至 10 月 15 日 现货粗炼费（TC） - 40.8 美元/干吨 现货精炼费（RC） - 4.08 美分/磅 [8] 基本面跟踪 - SHFE 铜库存 3.51 万吨 较上期减少 7778 吨 [11] - 截至 10 月 23 日 上海保税区铜库存 11.03 万吨 较上期增加 0.16 万吨 [11] - LME 铜库存 13.64 万吨 较上期增加 75 吨 [11] - COMEX 铜库存 34.75 万短吨 较上期增加 999 短吨 [11]