报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 利多因素：宏观降息预期对市场情绪有正面支撑作用，需求端如硫酸盐需求出现边际改善迹象 [3] - 利空因素：精炼镍库存持续增加，供应压力显著，不锈钢产业链库存走高，终端需求相对低迷 [3] - 交易咨询观点：市场整体倾向于宽幅震荡运行 [3] 盘面信息 镍相关 - 沪镍主连最新值121380元/吨，周涨670元，周环比0.56%；沪镍连一最新值121380元/吨，周跌40元，周环比 -0.03%；沪镍连二最新值121560元/吨，周跌100元，周环比 -0.08%；沪镍连三最新值121710元/吨，周跌190元，周环比 -0.08%；LME镍3M最新值15335美元/吨，周涨228美元，周环比 -0.16% [4] - 镍持仓量127005手，周增68347手，周环比116.5%；成交量93921手，周增25077手，周环比36.43%；仓单数26881吨，周减161吨，周环比 -0.60%；主力合约基差 -660元/吨，周增170元，周环比 -20.48% [4] - 金川镍最新价123350元/吨，日跌400元，跌 -0.32%；进口镍最新价121250元/吨，日跌450元，跌 -0.37%；1电解镍最新价122100元/吨，日跌400元，跌 -0.33%；镍豆最新价123300元/吨，日跌450元，跌 -0.36%；电积镍最新价120900元/吨，日跌450元，跌 -0.37% [5] 不锈钢相关 - 不锈钢主连最新值12765元/吨，周涨170元，周环比1%；不锈钢连一最新值12710元/吨，周涨95元，周环比0.75%；不锈钢连二最新值12740元/吨，周涨40元，周环比0.31%；不锈钢连三最新值12805元/吨，周涨30元，周环比0.23% [5] - 不锈钢成交量151385手，周增26605手，周环比21.32%；持仓量166411手，周减31783手，周环比 -16.04%；仓单数74376吨，周减8372吨，周环比 -10.12%；主力合约基差660元/吨，周减95元，周环比 -12.58% [5] 库存信息 - 国内社会镍库存47708吨，无变化；LME镍库存250854吨，周减24吨；不锈钢社会库存952.6千吨，周增47千吨；镍生铁库存29062吨，周减174吨 [7] 各环节图表信息 一级镍供给和库存 - 展示中国精炼镍月度产量季节性、中国原生镍月度总供应含进口季节性、国内社会镍板+镍豆库存季节性、LME镍库存季节性图表 [11][12][13] 上游镍矿 - 展示菲律宾红土镍矿1.5%（FOB）平均价、中国港口镍矿库存分港口季节性、中国8 - 12%镍生铁出厂价全国平均、Ni≥14%印尼高镍生铁（到港含税）平均价、中国镍铁月度产量季节性、印尼镍生铁月度产量季节性图表 [15][16][17][18] 下游硫酸镍 - 展示电池级硫酸镍平均价、电池级硫酸镍溢价、镍豆生产硫酸镍利润率季节性、中国外采硫酸镍生产电积镍利润季节性、中国硫酸镍月度产量、三元前驱体月度产能季节性图表 [19][20][21][23][24] 不锈钢 - 展示中国304不锈钢冷轧卷利润率季节性、不锈钢月度产量季节性、不锈钢库存季节性图表 [26][27][29]