投资评级与目标 - 投资评级为“增持” [6] - 目标价格为9.07元 [6] 核心财务表现 - 2025年前三季度营收为3943亿元，同比增长0.6%，服务收入为3663亿元，同比增长0.9% [2][12] - 2025年前三季度归母净利润为308亿元，同比增长5.0%，高于收入增速 [2][12] - 2025年第三季度单季营收1248亿元，同比下降0.91%，归母净利润77.6亿元，同比增长3.60% [12] - 预计2025-2027年营收分别为5385亿元、5535亿元、5688亿元，归母净利润分别为347亿元、363亿元、377亿元 [12] - 预计2025-2027年每股净收益分别为0.38元、0.40元、0.41元 [4] 战略新兴业务表现 - 5G网络用户数达到2.9亿户，渗透率提升至66.9%，千兆宽带用户渗透率约31.0% [12] - IDC收入达到275亿元，同比增长9.1% [12] - 安全收入126亿元，同比增长12.4% [12] - 智能收入同比增长62.3%，视联网收入同比增长34% [12] - 卫星通信收入同比增长23.5%，量子收入同比增长134.6% [12] 费用与现金流 - 2025年第三季度销售、管理、财务、研发费用率分别为10.40%、6.90%、0.13%、3.48%，分别同比变化+0.98个百分点、-0.28个百分点、-0.08个百分点、+0.24个百分点 [12] - 经营活动产生的现金流量净额为873亿元，同比降幅缩窄至10.37% [12] 估值与市场表现 - 当前总市值为631,399百万元，每股净资产为5.01元，市净率为1.4倍 [7][8] - 52周内股价区间为6.36-8.60元 [7] - 过去1个月、3个月、12个月的绝对股价升幅分别为3%、-7%、8% [11]