行业投资评级 - 对锂电池产业链维持“超配”评级 [1] 核心观点 - 储能电池需求强劲，2025年第三季度中国储能锂电池出货量165GWh，同比增长65%，前三季度合计出货量430GWh，已超过2024年全年总量的30%，预计供不应求状态将持续至2026年第一季度 [4][40] - 新能源汽车市场处于传统旺季，9月新能源汽车产销分别完成161.7万辆和160.4万辆，同比分别增长23.7%和24.6%，渗透率达49.7% [40] - 10月产业链排产环比继续增长，各环节一二线厂商基本满产，节后多个细分环节价格上涨，其中六氟磷酸锂价格近两周上涨38.10%，预计产业链业绩将逐季改善 [4][23] - 固态电池产业化进程持续推进，我国科研团队在全固态电池关键技术瓶颈上取得重大突破，半固态电池进入量产阶段，全固态电池中试线密集落地 [4][40][43] 行情回顾 - 截至2025年10月23日，锂电池指数近两周下跌9.36%，跑输沪深300指数7.17个百分点；本月至今累计下跌7.99%，跑输沪深300指数7.25个百分点；但年初至今上涨49.03%，跑赢沪深300指数31.97个百分点 [2][11] - 近两周个股表现分化，昆工科技、骄成超声、芳源股份涨幅居前，分别为14.43%、12.05%和6.43%；而容百科技、远航精密、天奈科技表现最弱，跌幅分别为-20.46%、-18.48%和-18.12% [12][15][17][18] 板块估值 - 截至2025年10月23日，锂电池板块整体PE（TTM）为30.79倍，处于近五年49.64%的历史分位 [19] 产业链价格变动 - 锂盐：电池级碳酸锂均价7.48万元/吨，近两周上涨2.61%；氢氧化锂报价7.22万元/吨，近两周上涨0.84% [3][23][25] - 正极材料：磷酸铁锂报价3.34万元/吨，近两周下跌2.62%；三元材料NCM523、NCM622、NCM811分别报价14.30万元/吨、14.15万元/吨、16.20万元/吨，近两周分别上涨16.26%、13.20%、8.36% [3][23][28] - 电解液：六氟磷酸锂报价8.70万元/吨，近两周大幅上涨38.10%；磷酸铁锂电解液和三元电解液报价分别为1.75万元/吨和2.22万元/吨，近两周分别上涨2.65%和2.07% [3][23][31] - 隔膜：湿法隔膜均价0.73元/平方米，近两周上涨5.80%；干法隔膜均价0.43元/平方米，价格持稳 [3][23][36] - 动力电池：方形磷酸铁锂电芯市场均价0.31元/Wh，价格持稳；方形三元电芯市场均价0.43元/Wh，近两周上涨2.38% [3][23][37] 产业新闻与数据 - 2025年1-9月中国锂电池出口数量33.99亿个，同比增长19.14%；出口额553.8亿美元，同比增加26.75%，德国取代美国成为第一大出口市场 [40] - 2025年9月全球电池产量216.7GWh，同比增长50.8%；全球储能电池产量60.6GWh，同比增长69.3% [40] - 国家发布《电动汽车充电设施服务能力"三年倍增"行动方案（2025—2027年）》，提出五大专项行动以提升充电服务能力 [40] - 截至2025年9月底，中国电动汽车充电基础设施总数达到1806.3万个，同比增长54.5% [40] 重点公司动态与建议 - 宁德时代（300750）：2025年前三季度归母净利润490.34亿元，同比增长36.20%，Q3环比增长12.26%，合同负债同比增长79.58%，在手订单充足 [43][47] - 亿纬锂能（300014）：2025年前三季度动力电池出货34.59GWh，同比增长66.98%；储能电池出货48.41GWh，同比增长35.51% [43][47] - 先导智能（300450）：作为全固态电池整线解决方案服务商，已成功打通全线工艺环节并向全球领先电池企业交付核心装备 [47] - 天赐材料（002709）：受益于六氟磷酸锂价格上涨，公司在固态电池材料方面布局硫化物及氧化物固态电解质路线 [47] - 璞泰来（603659）：在复合集流体、固态电解质等新型材料领域已建成年产200吨中试产线 [47]