报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对铝产业链进行周度分析，指出中美经贸磋商使市场风险偏好回升，“十五五”规划建议提增市场信心；铝产业链各环节有不同表现，供应端国产矿后续或回升、氧化铝供应过剩预期不改、电解铝产量预计增长，需求端房地产疲弱但新能源汽车景气度高，库存方面国内外交易所及社会库存去库，价格上国内现货平水转贴水、LME铝升水幅度缩小，再生铝产量平稳但开工率回落、进口量同比降且预计10月增幅有限[11][13][18][23][37][40]。 根据相关目录分别进行总结 报告摘要 未提及 多空焦点 - 利多因素：中美经贸磋商开始，市场风险偏好有所回升；“十五五”规划建议提增市场信心；新能源行业继续维持高景气度，9月新能源汽车产销同比分别增长23.7%和24.6% [9][13][40] - 利空因素：投资端集体回落，地产景气显疲弱，1 - 9月房地产多项指标同比下降 [36][37] 数据分析 - 供应端：9月中国铝土矿产量488.21万吨，同比下滑2.32%，后续国产矿供应预计明显回升；9月中国冶金级氧化铝产量环比减少1.7%，同比增加5.3%，预计10月产量持稳；9月原铝产量381万吨，同比增加1.8%，10月铝锭日均产量预计进一步增长 [18][24][27] - 需求端：上周铝加工材企业开工率运行平稳，铝材开工率62.5%，周环比持平，预计本周下游铝加工开工率继续维持小幅回升 [33] - 库存端：国内外交易所库存同步去库，10月17日当周沪铝库存周度减少2.2%至122028吨，10月23日电解铝锭库存61.8万吨，环比减少0.7万吨 [43][45] - 价格端：9月中国电解铝行业加权平均完全成本为15918元/吨，环比下降193元/吨，行业理论盈利升至4849元/吨，环比增加301元/吨；10月23日，上海物贸铝平均价升贴水-30元/吨，平水转为贴水，LME铝0 - 3升贴水8.21美元/吨，升水幅度缩小 [30][47] - 再生铝：9月再生铝合金产量66.15万吨，环比增加7.6%，同比增长9.6%，10月预计产量小幅减少；截至10月16日，再生铝合金行业开工率为58.6%，周环比 - 0.3%；9月未锻轧的铝合金进口约8.22万吨，同比减少13.2%，预计10月进口增幅有限但低于同期进口量 [50][52][54] 后市研判 铝合金废铝价格坚挺，再生铝库存有所去库，铝合金价格继续维持高位 [61]