投资评级与业绩概览 - 投资评级为“买入”，并维持该评级 [5] - 2025年第三季度公司总收入同比增长245%-250% [1] - 预测2025-2027年收入分别为384亿元、556亿元、700亿元，同比增长194.4%、45.0%、25.8% [5] - 预测2025-2027年归母净利润分别为130亿元、188亿元、237亿元，同比增长315.7%、44.5%、26.3% [5] 分区域与渠道业绩表现 - 2025年第三季度中国区收入同比增长185%-190% [1] - 2025年第三季度海外市场收入同比增长365%-370% [1] - 中国线下渠道收入同比增长130%-135%，线上渠道收入同比增长300%-305% [2] - 海外市场分区域看，亚太地区同比增长170%-175%，美洲地区同比增长1265%-1270%，欧洲地区同比增长735%-740% [2] 增长驱动因素：产品与运营 - 产品推新密集，例如9月发售毛绒新品3款、手办超8款、MEGA超6款等 [3] - “星星人美味时刻”系列官方平台瞬间售罄，二手平台溢价近4倍 [3] - 节日主题新品（如万圣节系列）线上开售数分钟售罄，部分常规款二手溢价2-7倍，隐藏款溢价达13.4倍 [4] - 海外市场通过组织架构调整、本土化运营、核心城市旗舰店布局及TikTok等社媒平台推广取得成功 [2] 公司战略与未来发展 - 公司衍生IP布局扩展至动画、游戏、乐园等多领域，如《LABUBU与朋友们》动画剧本已登记著作权 [5] - 互动生态日益完善，旨在提升消费者体验，并有望打造第二成长曲线 [5] - 看好通过融入本地化元素的节日新品持续打造爆品，延续市场高热度 [4]