报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 中美再度谈判，国内指数走势独立，“十五五”规划重视科技创新、扩大内需，科技板块大幅反弹，中长期国内市场为流动性叙事，股指盘整后仍有上行动能 [3] - 国际形势复杂，中美摩擦有影响但仍在谈判；美国降息利于人民币升值和外资回流；稳定资本市场政策积极，新技术和新消费推动经济预期企稳；无风险利率降低，中长期和居民资金入市进入新阶段；指数表现与两市成交有关；建议重点配置半导体、AI算力等科技成长赛道，关注金融、消费等板块轮动配置价值 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 本周国内股指大幅反弹，上证指数刷新年内高点，截至2025年10月24日，纳斯达克、标普500、恒生科技等指数均有上涨，创业板、科创50等指数涨幅较大；分行业看，多数申万一级行业指数上涨，通信、电子等行业板块涨幅大，农林牧渔、食品饮料等板块下跌 [11][15] 流动性 - 9月政府债支撑社融，理财回流推动M2回升，M1持续低迷，M1与M2“剪刀差”持续收窄；资金利率维持低位，9月MLF净投放3000亿元，十年期国债收益率至1.7%附近；9月新增社融3.76万亿元，同比少增3722亿元，存量社融余额402.19万亿元，同比增长8.0%，增速较上月回落0.1个百分点，前三季度累计新增社融25.66万亿元，同比少增3.68万亿元，9月新增政府债券1.54万亿元，同比多增5437亿元 [13][16] 交易数据及情绪 - 本周两市成交缩量，但周五放量带动指数反弹；一月至八月新开户数有波动；两市成交额(MA5)维持在2万亿附近，流动性是指数支撑重要因素 [23][25] 指数估值 - 指数绝对估值处于低位，截至2025年10月24日，上证指数PE16.94，分位数87.30，万得全A PE22.59，分位数88.43，主要股指估值分位数中证1000<中证500<沪深300<上证50 [31][32] 指数行业权重 - 截至2025年6月30日，上证50银行、非银金融及食品饮料权重占比较高，电子为第四大权重行业；沪深300权重分散，前三大权重行业为银行、非银金融及电子；中证500前三大权重行业为电子、医药生物、非银金融；中证1000前三大权重行业为电子、医药生物、计算机 [45][46] 其他海内外政策跟踪 - 国内政策方面，2025年政府工作报告及两会提出经济增长目标、货币政策和财政政策；5月国新办会议有降准降息、设立贷款等举措；9月国新办会议为“十五五”金融改革定调，推动中长期资金入市；海外方面，美国即将进入降息周期，9月降息25BP，10月再度降息概率超30%，年内仍有两次降息；中美关系方面，中国强化稀土管制，特朗普反制加征关税，10月18日中美举行视频通话 [50][52][53]