报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 今年三季度以来一线城市陆续放松限购优化地产政策，但 9 月地产市场仍在探底，预计“银十”修复成色存在不确定性；往后预计地产政策工具箱或进一步打开，但大幅刺激概率不高，而是让市场软着陆实现新平衡 [1][2] 各部分总结 需求 - 本周 20 城商品房成交面积环比降 3%、同比降 21%，一、二、三线城市成交环周表现分化，一线城市成交活跃或推动市场“止跌回稳” [13] - 1 - 9 月新建商品房销售面积同比降 5.5%、销售额同比降 7.9%，地产投资累计同比 - 13.9% [14] - 重点城市二手房成交面积环比下降，深圳、杭州环比下降 [3] - 汽车消费回落，乘用车当周日均零售销量环周降 25.3%；观影消费下降，全国电影票房环周降 26.6%；全国迁徙规模指数、一线城市地铁客运量均下降 [41] 生产 - 中上游方面，唐山高炉、PTA、螺纹钢开工率环周上升，江浙地区涤纶长丝开工率持平，石油沥青装置开工率大幅下降 [49] - 下游方面，汽车全钢胎、半钢胎开工率均上升 [49] 投资 - 螺纹钢表观消费升温，环周升 2.8%至 226.0 万吨，价格环周降 0.2%至 3217.8 元/吨；沥青价格环周降 0.5%至 3213.6 元/吨 [66] - 水泥发运率环周升 0.6pct 至 38.4%，库容比环周升 0.2pct 至 63.5%，价格指数环周降 0.3%至 102.5 点 [66] 贸易 - 出口方面，港口完成集装箱吞吐量环周升 3.6%，CCFI 综合指数环周升 2.0%，欧洲、美西航线运价上升，美东航线下降，BDI 指数环周升 0.3% [79] - 进口方面，CICFI 综合指数为 655.5 点，环周升 3.5% [79] 物价 - 农产品批发价格 200 指数环周升 1.5%，猪肉价格环周降 3.4%，鸡蛋价格环周降 2.7%，蔬菜价格环周升 4.5%，水果价格环周降 0.3% [91] - 南华工业品价格指数环周升 0.3%，布伦特原油现货价格环周涨 2.3%，WTI 原油期货价格环周涨 1.9%，IPE 英国天然气期货结算价环周降 0.5%，COMEX 黄金期货价格环周降 0.8%，LME 铜现货价格环周涨 0.9% [97] - 商品期货市场表现分化，焦煤、尿素、焦炭涨幅靠前，多晶硅、玻璃、铁矿石跌幅靠前 [7] 利率债跟踪 - 下周（10/27 - 10/31）利率债待发行 3047 亿元，净融资 2097 亿元，其中国债发行 0 亿元、净融资 0 亿元，地方债发行 2707 亿元、净融资 1757 亿元，政金债发行 340 亿元、净融资 340 亿元 [111] - 截至 10 月 24 日，今年置换债累计发行进度达 99.7%，新增一般债发行进度 84.1%，新增专项债发行进度 86.6%，国债累计净发行进度 89.0%，政金债累计发行进度 96.9% [113][115][118] 政策周观察 - 中美将于 10 月 24 日至 27 日在马来西亚举行经贸磋商 [122] - 国务院国资委强调科学谋划国资央企“十五五”规划 [122] - 中共二十届四中全会提出“十五五”时期经济社会发展主要目标 [122] - 10 月 24 日上证指数创近十年新高，创业板指大涨 3.57% [122] - 前三季度国内生产总值同比增长 5.2%，9 月规模以上工业增加值同比 6.5%，社会消费品零售总额增长 3.0% [122] - 欧洲央行首席经济学家称货币政策传导顺畅 [123] - 美国国债总额首次超 38 万亿美元，9 月 CPI 环比上涨 0.3%、同比上涨 3.0% [123] - 威海、广州、南京等地出台地产相关政策 [123]