报告行业投资评级 - 中期偏弱 [1] 报告的核心观点 - 国内供应现实压力较大，大豆库存处历年最高水平，短期美国大豆进口未有转机，叠加进入豆粕去库季节，提供一定支撑，中期来看，全球大豆供应宽松预期未改，仍以反弹抛空为主 [9][10][11] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 国际大豆本周美豆反弹，特朗普与多国谈判利于美豆销售，美国国内现货惜售有支撑；巴西新作大豆种植正常推进，预计本周种植进度或达30%；巴西升贴水报价本周持续下调，但美豆回升幅度更大，国内大豆到港成本小幅上涨50元/吨；当前美豆估值略低，巴西升贴水有下跌空间，全球大豆供应未显著下降，预计国内大豆进口成本震荡偏弱；是否进口美国大豆未定论，若不进口，巴西报价维持强势，豆粕有支撑，若开放进口，豆粕市场先交易短期供应压力盘面下跌，而后进口成本企稳，再交易成本 [9] - 国内双粕本周国内豆粕现货震荡运行，基差走弱，期货盘面偏强，油厂盘面压榨利润回升；国内豆粕成交一般，提货回升处于偏高水平；饲料企业库存天数7.95天略高于去年同期，环比上升0.03天；截至10月22日，8月买船920万吨，9月864万吨，10月852万吨，11月526万吨；目前买船进度预示国内大豆及豆粕库存将持续下降，叠加大量提货，国内豆系基差有支撑 [9] - 交易策略单边操作建议震荡偏弱，核心驱动逻辑为国内供应现实压力较大，大豆库存处历年最高水平，短期美国大豆进口未有转机，叠加进入豆粕去库季节，提供一定支撑，中期来看，全球大豆供应宽松预期未改，仍以反弹抛空为主 [11] 期现市场 - 展示广东东莞豆粕现货、广东黄埔菜粕现货价格走势 [17][18] - 展示豆粕01合约基差、菜粕01合约基差走势 [20][21] - 展示豆粕11 - 1价差、豆粕01 - 菜粕01价差、豆粕01 - 05价差、豆粕03 - 05价差走势 [23][24] - 展示美豆管理基金净多、美豆粕管理基金净多持仓情况 [26][29] 供给端 - 展示美豆种植进度、出苗率、开花率、优良率情况 [32][33] - 展示美国、巴西大豆产区加权降水叠加预报情况，拉尼娜有可能在2025年10 - 1月发生，并给出拉尼娜对不同地区不同时间段的降水影响及发生频率数据 [35][37][40] - 展示美国大豆压榨利润、伊利诺伊中部1号黄大豆现货价、美国大豆月度压榨量、NOPA豆油库存情况 [47][50] - 展示美豆出口进度相关数据，包括美豆当前市场年度对华已签出口合约总额、本年度销售完成率、当前市场年度已签出口合约总额、当前市场年度对华出口装船累积值 [51][52] - 展示中国大豆、菜籽月度进口及预估情况 [54][55] - 展示中国主要油厂大豆、菜籽压榨量情况 [56][57] 利润及库存 - 展示大豆港口库存、主要油厂油菜籽库存情况 [60][61] - 展示沿海主要油厂豆粕库存及预估、沿海主要油厂菜籽粕库存情况 [63][64] - 展示广东进口大豆压榨利润、沿海进口菜籽压榨利润情况 [65][66] 需求端 - 展示主要油厂豆粕作物年度累计成交、豆粕表观消费情况 [67][68] - 展示自繁自养生猪头均利润、白羽肉鸡养殖利润情况 [69][70]