报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年10月9日整体利空释放充分，后续宏观和天气动态成价格驱动因素 [12] - 胶价整体偏低，做多赔率好、上涨空间不错，若有上涨事件驱动，反弹概率大 [12] - 2025年10月13日美国关税利空超预期，待观察；4月胶价对加关税利空敏感 [12] - 2025年10月18日周报提示利多因素，叠加股市上涨，胶价显著上涨近800元 [12] - 目前胶价上涨驱动边际减少，可能震荡整理 [12] - EUDR推迟致橡胶厂和轮胎厂备货去库存，是短期需求利空；2025年10月21日提案边际利多但预期不大 [13] - 2025年9月25日抛储6.2万吨，因换储性质，判断为短期利空、中期利多 [14] - 市场多头逻辑是雨季引发泰国供应扰动预期，下半年涨多于跌；空头理由是需求平淡、加关税政策使需求变差预期等 [18] - 胶价中期看多，短期观望或择机回调短多，关注多RU2601空RU2511（空头可移仓RU2609），等待波段操作时机 [18] - 丁二烯新产能投产使供应预期上升，加工利润预期下降；四季度检修季产生价格向上弹性空间 [23] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 2025年10月9日整体利空释放充分，后续关注宏观和天气动态 [12] - 胶价偏低，做多赔率好、上涨空间不错，有上涨事件驱动时反弹概率大 [12] - 2025年10月13日美国关税利空超预期，待观察；4月胶价对加关税敏感 [12] - 10月18日周报提示利多因素叠加股市上涨，胶价显著上涨近800元 [12] - 目前胶价上涨驱动边际减少，可能震荡整理 [12] - EUDR推迟是短期需求利空，10月21日提案边际利多但预期不大 [13] - 2025年9月25日抛储6.2万吨，判断为短期利空、中期利多 [14] - 市场多头基于雨季泰国供应扰动预期，空头因需求平淡和加关税政策 [18] - 胶价中期看多，短期观望或回调短多，关注多RU2601空RU2511，空头可移仓RU2609 [18] - 丁二烯新产能投产使供应上升、加工利润下降，四季度检修季有价格向上弹性 [23] 期现市场 - 橡胶维系季节性，上半年易跌，2018 - 2020年跌得早，2023年胶价低于产业链和胶农成本预期 [31] - 橡胶海外需求预期边际转弱，中国需求平稳 [37] - 胶和原油比价自2020年Q4后趋于下行 [40] 利润和比价 - 沪胶与沪铜、布伦特原油期货比值，橡胶与螺纹、铁矿、股指比值基本正常，无特殊值和关注值 [48][51][55] - 黑色和橡胶等多品种运行节奏类似，反映市场对宏观需求预期类似 [51] 成本端 - 泰国杯胶成本普遍在30 - 35泰铢，中国海南全乳胶成本约13500元，云南全乳胶成本在12500 - 13000元 [61] - 橡胶维护成本动态变化，胶价高时胶农维护积极性高、成本高，2024年上半年胶农积极性高 [61] 需求端 - 中游轮胎厂开工率无特殊值和关注值 [67] - 货车、商用车景气度缓慢转好，后期预期逐步恢复，影响配套轮胎；商用车销量对应国内配套需求 [71] - 出口胎景气度高，后期预期小降，对应客车或货运机动车辆用新充气橡胶轮胎出口当月值 [75] 供应端 - 各主产国橡胶产量、消费、出口、进口数据供应基本正常，无特殊值和关注值；中国橡胶产量数据正常 [81][97] - 2025年丁二烯产能增幅113万吨，产能增幅16%，新产能投产使供应预期上升、加工利润下降 [23]