报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 本周商品市场整体氛围偏弱，成材价格震荡下行，在宏观环境逐步转向宽松大背景下，钢价中长期走势逻辑未改，但短期内钢材现实需求偏弱格局仍难明显改善。此次二十届四中全会确立“高质量发展”为“十五五”核心任务，相关领域投资扩张或为钢材消费提供新增动能，未来钢材需求结构将转变。从基本面看，螺纹钢供需双增、库存下降呈中性；热轧卷板产量回落、需求回升、库存去化但仍处高位，库存矛盾缓解。钢厂盈利率下滑，铁水产量回落，供应端压力减轻 [11][12] 根据相关目录分别总结 周度评估及策略推荐 - 供应端：本周螺纹总产量207万吨，环比+2.94%，同比-15.16%，累计产量9138.08万吨，同比-1.44%；长流程产量179万吨，环比+2.52%，同比-16.64%，短流程产量28万吨，环比+5.68%，同比-4.22%；本周铁水日均产量239.9万吨，产量下降较多，供应端压力边际减弱；华东地区螺纹高炉利润维持-56元/吨附近，谷电利润为-57元/吨，与上周基本持平，螺纹产量持续回落，供应端压力减小 [6] - 需求端：本周螺纹表需226万吨，前值220万吨，环比+2.7%，同比-7.0%，累计需求8916万吨，同比-5.4%，需求环比小幅上升，表现中性 [7][8] - 进出口：钢坯09月进口2.2万吨 [9] - 库存：本周螺纹社会库存437万吨，前值456万吨，环比-4.1%，同比+54.6%，厂库185万吨，前值185万吨，环比-0.0%，同比+28.2%，合计库存622万吨，前值641万吨，环比-3.0%，同比+45.7%，节后螺纹钢库存持续去化，库存矛盾边际缓解，走势相对健康 [9] - 利润：铁水成本2646元/吨，高炉利润-56元/吨，独立电弧炉钢厂平均利润-153元/吨 [10] - 基差：最低仓单基差27元/吨，基差率0.9% [11] - 交易策略建议：暂无 [13] 期现市场 - 基差：01基差36元/吨，05基差-21元/吨，10基差-50元/吨 [20] - 价差：螺纹01 - 05价差-57元/吨，螺纹05 - 10价差-29元/吨，螺纹10 - 01价差86元/吨；北京卷螺差230元/吨，上周240元/吨，上海卷螺差90元/吨，上周50元/吨，广州卷螺差-10元/吨，上周-20元/吨；上海 - 北京价差120元/吨，上周110元/吨，广州 - 上海-37元/吨，上周-56元/吨；北京盘螺溢价230元/吨，上周230元/吨，上海盘螺溢价160元/吨，上周150元/吨，广州盘螺溢价160元/吨，上周160元/吨；唐山20MnSi方坯3070元/吨，北京螺纹钢HRB400EΦ20汇总价格3100元/吨，中国螺纹钢FOB出口价格456美元/吨，东南亚螺纹钢CFR进口价格468美元/吨，美国螺纹钢CFR进口价格985美元/吨，欧盟螺纹钢CFR进口价格570美元/吨，中东阿联酋产螺纹钢CFR进口价格640美元/吨；螺纹现货最低价3107元/吨，焦炭现货最低价1438元/吨，铁矿现货最低价917元/吨 [22][25][28] 利润 - 电炉利润-153元/吨，较上周变化-6元/吨；螺纹高炉利润-56元/吨，较上周变化+10元/吨；废钢到厂2226元/吨，铁水成本3293元/吨，64家钢厂铁水平均成本2646元/吨 [39][47] 供给端 - 周度产量：本周螺纹总产量207万吨，环比+2.9%，同比-15.2%，累计产量9138.1万吨，同比-1.4%；长流程产量179万吨，环比+2.5%，同比-16.6%，短流程产量28万吨，环比+5.7%，同比-4.2% [51] - 产能利用率：本周高炉产能利用率90%，前值90%，电炉产能利用率52%，前值53% [54] - 铁水产量：本周日均铁水产量240万吨，前值241万吨 [59] - 分区域产量：北方大区螺纹产量45万吨，前值42万吨，南方大区螺纹产量78万吨，前值78万吨；华东螺纹产量85万吨，江苏螺纹产量39万吨，山东螺纹产量8万吨，安徽螺纹产量13万吨；广东螺纹产量23万吨，广西螺纹产量6万吨 [62][65][68] 需求端 - 建材成交量：建材成交量117741吨，上周105098吨，上海建材成交量18800吨，上周18800吨；北方大区建筑用钢成交量21195吨，北京建筑用钢成交量7900吨；华东建筑用钢成交量44478吨，上海建筑用钢成交量5100吨，杭州建筑用钢成交量8100吨；南方大区建筑用钢成交量39650吨，广州建筑用钢成交量4700吨；成都建筑用钢成交量3110吨，重庆建筑用钢成交量4700吨，西安建筑用钢成交量2600吨 [71][73][74] - 螺纹钢周度消费量：螺纹钢周度消费量226万吨，华东螺纹钢周度消费量97万吨，西南螺纹钢周度消费量34万吨，华南螺纹钢周度消费量32万吨，华北螺纹钢周度消费量20万吨，华中螺纹钢周度消费量18万吨，东北螺纹钢周度消费量16万吨，西北螺纹钢周度消费量16万吨 [79][81][82] - 其他：杭州水泥P.O42.5汇总价格465元/吨，上海水泥P.O42.5汇总价格455元/吨 [86] 库存 - 整体库存：本周螺纹社会库存437万吨，前值456万吨，环比-4.1%，同比+54.6%，厂库185万吨，前值185万吨，环比-0.0%，同比+28.2%，合计库存622万吨，前值641万吨，环比-3.0%，同比+45.7%；唐山钢坯库存129万吨，前值130万吨 [89][91] - 分区域库存：132城螺纹社会库存624万吨，华东社会库存303万吨，杭州螺纹社会库存82万吨，上海社会库存31万吨；华南社会库存70万吨，华北社会库存86万吨，广州社会库存17万吨，北京社会库存39万吨；华中社会库存51万吨，西北社会库存43万吨，武汉社会库存22万吨，西安社会库存20万吨；西南社会库存61万吨，东北社会库存41万吨，成都社会库存25万吨，重庆社会库存16万吨 [94][97][100]