报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期农需和复合肥开工好转使供需改善、盘面走强，但现货跟涨乏力、基差弱势，企业库存仍高，消费缺利好，供应端利润低，市场低估值与弱驱动并存，现货下行空间有限，后续天气转好、淡储将至，市场有潜在利好，策略上建议观望或逢低关注多配机会 [12] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 行情回顾：天气好转，下游农业拿货增加、供应回落，企业累库存放缓，盘面四连阳，但现货弱于盘面，基差走弱，1 - 5价差处于同期低位，企业高库存格局未改，近端现货受压制，缺乏有力驱动 [12] - 基本面：供应方面，装置检修增多，企业开工率78.03%，环比降2.61%，日产18.49万吨，同比低于去年；需求方面，天气好转使下游农业需求增多，企业预收走高，复合肥开工见底回升至27.71%，环比增3.35%，整体国内需求好转；估值方面，煤制与气制利润均处低位，盘面走强使基差再度走弱，1 - 5价差仍处低位，出口利润高位，国内相对低估，尿素估值偏低；库存方面，企业库存163.02万吨，环比增1.48万吨，同比高位，港口库存21万吨，环比减23.6万吨，货源加速离港 [12] - 市场逻辑：短期农需和复合肥开工提升使供需好转，盘面走强，但现货跟涨乏力，基差表现弱势 [12] - 小结：供应端装置检修、需求端复合肥开工回升，短期农业需求拿货增多，企业累库速度放缓，盘面低位走高，现货跟涨慢，基差走弱，消费缺利好，供应端企业利润低，低估值与弱驱动下，现货下行空间有限，后续天气转好、淡储将至，市场有潜在利好 [12] - 策略：观望或逢低关注多配机会 [12] 期现市场 - 成交、持仓：盘面减仓反弹 [28] 利润和库存 - 生产利润：利润同比处于低位 [32] - 尿素库存：库存同比处于高位 [37] 供给端 - 尿素产能：展示了尿素产能情况及计划投产装置，如安徽泉盛化工等多家企业有不同产能装置计划投产 [44][46] - 尿素开工：短期检修损失增多 [48] - 装置检修情况：多家企业进行常规性、亏损（成本）性、政策性、故障性检修，部分企业有计划检修和长停装置情况 [51][52] 需求端 - 消费量推演：展示月度消费量及下游需求占比情况 [56][57] - 复合肥：复合肥开工率、生产利润及尿素与复合肥比价情况 [59][60][61] - 氮源比价：展示尿素与合成氨、硫酸铵、氯化铵、磷酸一铵的比价情况 [62][63] - 三聚氰胺：三聚氰胺开工、利润及出口量情况 [65][66][68] - 终端：包括胶合板及类似多层板出口数量、房屋开工竣工情况、30大中城市商品房成交面积情况 [73][74][78] - 外盘价格：展示中国FOB等外盘价格及相关价差情况 [81][82] - 出口：出口利润较好，展示尿素出口量、出口利润、中国 - 印度海运费及硫酸铵、氯化铵、其他含氮磷两种元素肥料出口量情况 [84][85][87][90] 期权相关 - 尿素期权：展示尿素期权持仓量、成交量、持仓PCR、成交PCR及波动率与期货价格情况 [95][97][104] 产业结构图 - 展示尿素产业链、研究框架分析思维导图及产业链特点，以及不同地区主要作物各月用肥情况和国内外化肥需求季节性特点 [106][107][111][114]