报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 最新一期海外铁矿石发运量环比回升处于同期高位，铁水产量跌落至240万吨以下，港口库存继续增长，从基本面看铁水下移后铁矿石需求端减弱、港口库存累库持续，价格面临压力；宏观方面关注后续“十五五”规划细节以及中美经贸磋商信号，整体现实偏弱、宏观预期拉扯尚在，矿价震荡运行 [13][14] 各目录总结 周度评估及策略推荐 - 供应：全球铁矿石发运总量3333.5万吨环比增加126.0万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2825.0万吨环比增加94.0万吨，中国47港到港总量2676.3万吨环比减少467.8万吨，45港到港总量2519.4万吨环比减少526.4万吨 [13] - 需求：日均铁水产量239.9万吨环比上周减少1.05万吨，高炉炼铁产能利用率89.94%环比上周减少0.39个百分点，钢厂盈利率47.62%环比上周减少7.79个百分点 [13] - 库存：全国47个港口进口铁矿库存总量15109.49万吨环比增加147.62万吨，日均疏港量322.07万吨环比降7.25万吨 [13] 期现市场 - 价差：PB - 超特粉价差75元/吨环比变化 +2.0元/吨，卡粉 - PB粉价差122元/吨环比变化 -1.0元/吨，卡粉 - 金布巴粉价差162元/吨环比变化 -6.0元/吨，(卡粉 + 超特粉)/2 - PB粉价差23.5元/吨环比变化 -1.5元/吨 [19][22] - 入料配比、废钢：球团入炉配比15.13%较上期变化 -0.51个百分点，块矿入炉配比12.33%较上期变化 -0.03个百分点，烧结矿入炉配比72.55%较上期变化 +0.55个百分点，唐山废钢价格2225元/吨环比变化 +20元/吨，张家港废钢价格2140元/吨环比变化0元/吨 [25] - 利润：钢厂盈利率47.62%较上周变化 -7.79百分点，钢联口径PB粉进口利润 -24.26元/湿吨 [28] 库存 - 港口库存：45个港口进口铁矿库存14423.59万吨环比变化 +145.32万吨，球团272.17万吨环比变化 +10.38万吨，铁精粉1132.89万吨环比变化 +129.66万吨，块矿1923.57万吨环比变化 +139.52万吨，澳洲矿港口库存5935万吨环比变化 +65.27万吨，巴西矿港口库存5771.43万吨环比变化 +87.43万吨 [35][38][41] - 钢厂库存：本周钢厂进口铁矿石库存9079.19万吨较上周变化 +96.46万吨 [46] 供给端 - 发运量：19港口径澳洲发往中国的量1660.2万吨周环比变化 +134.5万吨，巴西发运量824.3万吨周环比变化 +11.8万吨，力拓发往中国货量562.8万吨周环比 +57.4万吨，必和必拓发往中国货量419.6万吨周环比 -81.7万吨，淡水河谷发货量636.2万吨周环比 +35.5万吨，FMG发往中国货量446.9万吨周环比 +104.0万吨 [51][54][57] - 到港量：45港到港量2519.4万吨周环比 -526.4万吨，9月中国非澳巴铁矿石进口量1858.36万吨月环比 +168.46万吨 [60] - 国产矿山：国产矿山产能利用率60.59%环比变化 -0.07个百分点，国产矿山铁精粉日均产量47.35万吨环比变化 -0.02万吨 [66] 需求端 - 铁水与产能：国内日均铁水产量239.9万吨较上周变化 -1.05万吨，高炉产能利用率89.94%较上周变化 -0.39个百分点 [71] - 疏港与日耗：45港铁矿石日均疏港量312.65万吨环比变化 -3.07万吨，钢厂进口铁矿石日耗296.46万吨周环比变化 -0.89万吨 [74] 基差 截至10月24日，测算铁矿石BRBF基差68.08元/吨，基差率8.11% [79]