报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 基本面企业综合利润下滑至年内低位，估值压力减小，但供给端检修少、产量高，新装置将试车，下游内需弱，出口因印度反倾销税率预期变差，国内累库压力大；成本端电石上涨、烧碱持稳；中期新装置投产后供需格局差，依赖出口或老装置出清消化过剩产能；国内供强需弱，出口转弱，需求偏差，难改供给过剩，基本面差，短期估值低但难支撑供需现状，短期累库放缓和黑色情绪支撑价格，中期关注逢高空配机会 [11] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 成本利润：乌海电石2500元/吨，周同比涨75元/吨；山东电石2830元/吨，周同比持平；兰炭陕西中料800元/吨，周同比涨70元/吨；氯碱综合一体化和乙烯制利润低，估值中性偏低 [11] - 供应：PVC产能利用率76.6%，环比降0.1%，电石法74.4%、环比降0.3%，乙烯法81.6%、环比升0.4%；上周供应负荷降因部分企业检修，下周预期回升，10月整体负荷高且多装置试车投产，供应压力大 [11] - 需求：出口印度反倾销税率预计11月落地，出口或下滑；三大下游开工回升，管材负荷41.2%、环比升1.2%，薄膜负荷72.5%、环比持平，型材负荷35.9%、环比升2.6%，整体下游负荷49.9%、环比升1.3%；上周PVC预售量63.5万吨，环比升8万吨 [11] - 库存：上周厂内库存33.4万吨，环比去库2.7万吨；社会库存103.5万吨，环比累库0.1万吨；整体库存136.9万吨，环比去库2.5万吨；仓单数量上升，仍处累库周期，上游库存转至中游，供强需弱下累库将延续 [11] 期现市场 未提及具体分析内容，仅展示了PVC期限结构、华东SG - 5价格、现货基差、1 - 5价差、活跃合约持仓、活跃合约成交量、总持仓、总成交量等图表 [15][16][26][28] 利润库存 - 库存：整体库存本周去化，仓单高位；展示了PVC电石法厂内库存、社会库存、厂内库存、乙烯法厂内库存、厂库 + 社库、仓单等图表 [33][39][40] - 利润：展示了山东外购电石氯碱一体化综合利润、PVC电石法利润、乙烯法利润、内蒙电石利润等图表 [41] 成本端 - 电石：价格小幅反弹，展示乌海、山东电石价格、电石库存、开工率图表 [47][48] - 其他：展示兰炭中料陕西市场主流价、32%液碱山东自提价、液氯山东市场价、东北亚乙烯CFR现货价等图表 [50][54] 供给端 - 产能投放：2025年产能投放力度大，集中在三季度，合计250万吨/年，涉及新浦化学、金泰化学等多家企业 [57][64] - 开工率：展示PVC电石法、乙烯法、整体开工率及周度产量图表 [65][70] 需求端 - 下游开工：三大下游负荷回升，展示PVC下游、薄膜、型材、管材开工率图表 [73][77][79] - 出口：展示PVC出口量、出口印度数量、预售量图表 [82][85][87] - 房地产相关：展示中国房屋竣工面积滚动累计同比图表 [89]