报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周PX、PTA、MEG价格均大幅反弹，但各品种基本面存在差异 PX负荷维持高位，下游PTA检修较多，库存难持续去化，PXN受PTA加工费限制，建议观望；PTA加工费受供给侧压力难以走扩，需求端聚酯负荷提升概率小，建议观望；MEG海内外装置负荷高位，进口量回升，四季度预期持续累库，估值偏高，建议逢高空配 [11][12][13] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - PX：价格上周大幅反弹，01合约单周涨230元，报6522元；供应端中国负荷85.9%，环比升1%，亚洲负荷78.5%，环比升0.5%，后续国内检修量少，负荷持续偏高；需求端PTA负荷78.8%，环比升2.8%，十月检修量小幅下降，整体负荷偏低；库存8月底社会库存391.8万吨，环比累库1.9万吨，9月小幅累库，10月预期小幅去库；估值成本端PXN截至10月23日为239美元，同比跌1美元，石脑油裂差下跌9美元，截至10月23日为90美元，原油大幅反弹；小结称PXN小幅压缩，价格跟随原油被动上升，目前缺乏驱动，PTA低加工费有负反馈风险，短期建议观望 [11] - PTA：价格上周大幅反弹，01合约单周涨116元，报4518元；供应端负荷78.8%，环比升2.8%，十月检修量小幅下降，整体负荷偏低；需求端上周聚酯负荷91.4%，环比持平，终端产成品库存下降，订单上升；库存截至10月17日，整体社会库存（除信用仓单）217.6万吨，环比累库1.6万吨，预期小幅累库；利润端上周现货加工费下降60元，截至10月24日为79元/吨，盘面加工费下跌35元，截至10月24日为240元/吨；小结称PTA加工费持续压缩，本周反弹跟随成本被动反弹，后续供给端检修量下降，转为小幅累库，加工费难以走扩，需求端聚酯负荷进一步提振概率较小，终端好转数据难体现，PTA低加工费有负反馈风险，短期建议观望 [12] - MEG：价格上周大幅反弹，01合约单周涨74元，报4077元；供应端上周负荷73.3%，环比降3.7%，后续检修装置少，负荷将维持高位，有进一步上升压力，9月进口62万吨，环比上升3万吨；需求端上周聚酯负荷91.4%，环比持平，终端产成品库存下降，订单上升；库存截至10月20日，港口库存57.9万吨，环比累库3.8万吨，下游工厂库存天数13.4天，环比上升0.2天，短期港口库存预期小幅去化，国内进入累库周期；估值成本端石脑油制利润下降123元至 -611元/吨，国内乙烯制利润上涨80元至 -646元/吨，煤制利润下降475元至253元/吨，目前整体估值偏高；小结称产业基本面上海内外装置负荷高位，进口量回升，四季度预期持续累库，估值偏高，弱格局下有持续压缩压力，建议逢高空配 [13] 期现市场 - PX：基差走强、月差弱势震荡 [32] - PTA：基差低位，月差走弱，持仓、成交低位 [44][47] - MEG：基差走强，月差偏弱，持仓、成交低位 [56][63] - 海外商品价格：展示了PX、MEG、PTA海外价格情况 [72] 对二甲苯基本面 - 产能：2023 - 2025年有新增产能，如2023年盛虹炼化、广东石化等投产，2025年烟台裕龙岛预计投产300万吨 [77] - 开工率：中国开工率和亚洲开工率有一定波动 [79] - 进口：9月进口量持稳 [83] - 库存：8月库存持稳 [91] - 成本利润：PXN走缩，短流程价差上升，石脑油裂差下行 [95] - 芳烃调油：亚洲汽油表现偏强，美韩芳烃价差、调油相对价值有变化，韩国芳烃库存和韩美芳烃贸易有相关数据展示 [102][110][112] PTA基本面 - 产能：2024 - 2025年有新增产能，如2024年台化2、仪征化纤3等投产，2025年虹港石化（三期）、海伦石化3等预计投产 [134] - 负荷：负荷有一定波动 [137] - 出口：有出口印度、土耳其、越南等数据 [139] - 库存：库存维持低位 [140] - 成本利润：现货加工费和盘面加工费有变化 [142] 乙二醇基本面 - 产能：2024 - 2025年有新增产能，如2024年中化学（康乃尔）投产，2025年裕龙石化1预计投产 [145] - 供给：开工较高，合成气制装置负荷历史高位 [148] - 进口：有从加拿大、沙特、美国等进口数据 [150] - 库存：港口本周小幅累库，上下游工厂库存上升 [152] - 成本：煤炭反弹，乙烯偏弱 [162] - 利润：石脑油制利润持续偏高，煤制利润压缩 [165] 聚酯及终端 - 聚酯：长丝新装置投产，基差方面短纤基差走强、甁片基差震荡，开工率维持高位，有出口、库存、产销率、利润等相关数据 [180][184][187] - 终端：纺织企业订单上升，库存去化，原料备库上升，纺服内需增速回暖、出口偏弱，美国服装批发库存低于疫情前高点，库存边际上升 [207][212][214]