报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅供给端压力持续，周产量攀升，西北地区开工率提高，西南地区开工下行趋势未完全打开，需等待枯水期开工下滑缓解供应压力；需求端，多晶硅部分产能十一月或检修，产量预期回落，有机硅DMC开工率下降，短期预计持稳，供需两端未明显改善，价格上行驱动不足，下方受成本端支撑，短期盘整运行 [16] - 多晶硅部分产能十一月或检修，后续供给压力边际缓解，下游开工率预计稳定，供需格局或好转，但短期去库幅度有限，盘面受政策消息扰动宽幅震荡，需关注平台公司进展 [18] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 需求方面，百川盈孚口径下多晶硅周度产量3.11万吨，环比微降 [14] - 价格方面，截至2025/10/24，华东地区553（不通氧）工业硅现货报价9300元/吨，周环比持平；421工业硅现货报价9650元/吨，折盘面价8850元/吨，周环比降50元/吨；期货主力（SI2601合约）收盘报8920元/吨，环比升120元/吨；553（不通氧）升水期货主力合约380元/吨，基差率4.09%；421贴水主力合约70元/吨，基差率 -0.79% [15] - 成本方面，据百川盈孚数据，本周新疆工业硅平均成本8473.08元/吨，云南地区9387.50元/吨，四川地区9104.76元/吨，内蒙地区9000元/吨 [15] - 供给方面，百川口径工业硅周度产量9.85万吨，环比增0.10万吨；百川盈孚口径DMC产量4.5万吨，环比降0.13万吨；1 - 9月，铝合金累计产量1411.60万吨，累计同比增254.40万吨或21.98%；1 - 9月，我国工业硅累计净出口55.30万吨，累计同比增2.77万吨或5.27% [15] - 库存方面，百川盈孚统计口径工业硅库存68.67万吨，环比降0.93万吨，维持高位，其中工厂库存26.21万吨，环比降0.04万吨，市场库存18.30万吨，环比持平，已注册仓单库存24.16万吨，环比降0.89万吨 [15] 期现市场 - 工业硅方面，截至2025/10/24，华东地区553（不通氧）工业硅现货报价9300元/吨，周环比持平；421工业硅现货报价9650元/吨，折盘面价8850元/吨，周环比降50元/吨；期货主力（SI2601合约）收盘报8920元/吨，环比升120元/吨；553（不通氧）升水期货主力合约380元/吨，基差率4.09%；421贴水主力合约70元/吨，基差率 -0.79% [23] - 多晶硅方面，截至2025/10/24，SMM统计多晶硅N型复投料平均价52.98元/千克，环比升0.18元/千克；N型致密料平均价51.5元/千克，环比升0.25元/千克；期货主力（PS2601合约）收盘报52305元/吨，环比降2545元/吨；主力合约基差675元/吨，基差率1.27% [26] 工业硅 - 总产量方面，截至2025/10/24，百川口径工业硅周度产量9.85万吨，环比增0.10万吨；2025年9月，工业硅产量38.40万吨，环比增1.36万吨，1 - 9月累计同比降59.65万吨或16.89% [31] - 生产成本方面，截至2025/10/24，主产区电价环比持平，硅石价格环比持稳，主产区硅煤价格环比持稳；新疆平均成本报8473.08元/吨，云南地区报9387.50元/吨，四川地区报9104.76元/吨，内蒙地区报9000元/吨 [44][47] - 显性库存方面，截至2025/10/24，百川盈孚统计口径工业硅库存68.67万吨，环比降0.93万吨，维持高位，其中工厂库存26.21万吨，环比降0.04万吨，市场库存18.30万吨，环比持平，已注册仓单库存24.16万吨，环比降0.89万吨 [50] 多晶硅 - 产量方面，截至2025/10/24，百川盈孚口径下多晶硅周度产量3.11万吨，环比微降，接近2024年同期水平；SMM口径下9月多晶硅产量13万吨，环比降0.17万吨；1 - 9月多晶硅累计产量94.11万吨，同比降33.30% [55] - 开工率及排产方面，百川盈孚口径下多晶硅9月开工率49.43%，环比上升3.65个百分点；SMM预计多晶硅10月产量13.45万吨，环比增加 [58] - 库存方面，截至2025/10/24，百川盈孚口径下多晶硅工厂库存27.30万吨；SMM口径下多晶硅库存25.8万吨 [61] - 成本及利润方面，截至2025/10/24，百川盈孚统计多晶硅生产成本41443.00元/吨，多晶硅毛利润9157.00元/吨，利润相对可观 [64] - 硅片方面，截至2025/10/24，SMM口径下硅片周度产量14.73GW，环比小幅上升；9月硅片产量59.05GW，环比升3.01GW，1 - 9月硅片产量488.17GW，同比降5.58%；硅片库存18.47GW，环比小幅增加；预测10月硅片产量55.68GW，环比下行 [67][70] - 电池片方面，SMM口径下9月电池片产量60.97GW，环比升2.7GW；9月光伏电池开工率59.56%，环比升2.67个百分点；1 - 9月电池片累计产量507.84GW，同比升2.43%；截至2025/10/24，中国光伏电池外销厂库存7.1GW，环比回升；预计10月电池片产量59.6GW，环比小幅下降 [75][78] - 组件方面，SMM口径下9月组件产量49.9GW，环比升0.7GW；9月组件开工率48.7%，环比降0.39个百分点；1 - 9月组件累计产量429.5GW，同比升1.34%；截至2025/10/24，光伏组件成品库存33.5GW，环比小幅下降；预计10月组件产量48.31GW，较9月产量下降 [83][86] 有机硅 - 产量方面，截至2025/10/24，百川盈孚口径DMC产量4.5万吨，环比降0.13万吨；9月DMC产量20.88万吨，环比降1.08万吨；1 - 9月DMC累计产量186.18万吨，同比升16.89% [93] - 价格利润方面，截至2025/10/24，SMM统计有机硅均价报11100元/吨，环比降200元/吨；百川盈孚统计DMC毛利润 -1440.63元/吨 [96] - 库存方面，截至2025/10/24，百川盈孚口径DMC库存4.3万吨，环比升0.12万吨 [99] 硅铝合金及出口 - 铝合金方面，截至2025/10/24，原生铝合金A356报价21690元/吨，环比升270元/吨；再生铝合金ADC12报价21230元/吨，环比升160元/吨；1 - 9月，铝合金累计产量1411.60万吨，累计同比升254.40万吨或21.98%；原生铝合金开工率59%；再生铝合金开工率58.6% [104][107] - 出口方面，1 - 9月，我国工业硅累计净出口55.30万吨，累计同比升2.77万吨或5.27% [110]