报告行业投资评级 - 行业评级为“推荐” [4] 报告核心观点 - 煤价持续上涨，短期涨势或暂缓，为旺季蓄积涨价动能 [1][7] - 本轮煤价上涨的核心驱动是生产核查带来的供给收缩 [1][7] - 展望后市，11月安全生产考核巡查将进一步加强供给收缩预期，叠加北方全面进入供暖季的需求旺季，煤价上涨动能将更加充足 [1][7] - 预计年底煤价或回到900元/吨以上 [1][7] - 焦煤方面，因产地供应收紧及焦炭提涨预期，供需错配下价格仍有上行空间 [2][10] - 板块投资价值因国际局势不确定性增强及稳定高股息属性而提升 [8] 本周市场行情回顾 - 截至10月24日当周，中信煤炭板块周涨幅为1.5%，跑输沪深300指数（周涨幅3.2%）[12][15] - 各子板块中，动力煤子板块涨幅最大，周涨幅为1.7% [15] - 煤炭行业上市公司中，本周大有能源涨幅最大，达37.27%；宝泰隆跌幅最大，为-6.75% [19] 行业动态与供给分析 - 供给端持续收缩，2025年7月、8月、9月全国原煤产量单月同比降幅分别达到3.8%、3.2%、1.8% [1][7][22] - 应急管理部将在11月开启安全生产考核巡查，陕西省要求10月底前重大隐患动态清零，产地安全环保检查趋于严格 [1][7] - 2025年1-9月份，全国累计原煤产量35.70亿吨，同比增长2.0%，增幅较1-8月收窄0.8个百分点 [22] - 2025年9月份，中国进口动力煤3508万吨，同比下降5.76%，连续第八个月同比下降 [25] - 2025年9月份，中国进口炼焦煤1092.4万吨，同比增长5.5%，为过去10个月来首次同比转增 [25] 价格数据追踪 - 动力煤价格：截至10月17日，秦皇岛港Q5500动力煤市场价报收于768元/吨，周环比上涨28元/吨（3.78%）[8][72] - 产地煤价：山西大同地区Q5500报收于638元/吨，周环比上涨13元/吨；陕西榆林地区Q5800指数报收于640元/吨，周环比上涨27元/吨；内蒙古鄂尔多斯Q5500报收于587元/吨，周环比上涨32元/吨 [8] - 焦煤价格：截至10月24日，京唐港主焦煤价格为1760元/吨，周环比上涨50元/吨 [10][70] - 国际煤价：10月24日，澳大利亚峰景矿硬焦煤现货指数为207.80美元/吨，周环比上涨3.55美元/吨 [10] 库存与需求追踪 - 港口库存：截至10月24日，北方港口库存2238万吨，周环比增加43万吨（+2.0%），同比减少94.7万吨（-4.1%）[9] - 电厂日耗：10月23日二十五省电厂日耗为533.5万吨，周环比上升14.7万吨，同比上升34.6万吨；电厂可用天数24.0天，周环比减少0.5天 [9] - 化工耗煤：截至10月24日当周化工行业合计耗煤696.59万吨，同比增长7.2%，周环比下降1.2% [9] - 运输数据：本周大秦线周内日均运量环比上升13.6%至100.4万吨；唐呼线周内日均运量环比上升9.8%至29.5万吨 [9] 投资建议与标的推荐 - 推荐以下投资主线：1）高现货比例弹性标的，建议关注潞安环能、兖矿能源；2）业绩稳健、成长型标的，建议关注晋控煤业、华阳股份；3）产量恢复性增长，建议关注山煤国际；4）行业龙头业绩稳健，建议关注中国神华、中煤能源、陕西煤业；5）受益核电增长，强α稀缺天然铀标的，建议关注中广核矿业 [2][11]