行业投资评级 - 电力设备新能源行业投资评级为“买入”（维持）[6] 报告核心观点 - “十五五”规划建议前瞻布局未来产业，明确将氢能和核聚变能列为新的经济增长点，标志着能源领域深度脱碳进入新阶段 [1] - 氢能与核聚变能可形成“终极能源+灵活载体”的关键组合，接力现有新能源产业，成为我国能源领域未来发展的新增长点 [2] - 在政策持续催化与技术进步推动下，氢能产业有望持续降本，绿色氢氨醇产业将迎来更广阔发展空间 [3] - 我国核聚变领域进入技术突破与产业布局的快速发展期，多技术路线并行推进，项目招标与工程建设将加速释放 [4] 氢能行业分析 - 近期产业政策频出，包括考核可再生能源非电消费、中央专项资金支持绿色甲醇项目等，持续加大对氢能领域的政策支持 [3] - 行业发展依赖持续性降本（技术进步、规模化、材料工艺优化）和产业/国家层面的补贴激励政策以支持下游应用场景 [3] - 在全球航运业及其他高碳排产业加快脱碳转型的背景下，我国绿色氢氨醇产业迎来新的发展契机 [3] 核聚变行业分析 - 2025年以来我国核聚变领域迈入快速发展期，技术突破频现，例如3月“中国环流三号”进入燃烧试验新阶段，7月中国聚变能源有限公司挂牌成立，10月BEST装置主机关键部件成功安装 [4] - 在“国企牵头+民企协同”的创新模式和政策引导下，国内核聚变领域加速发展 [4] - 环流四号、星火一号、激光聚变能电站等多技术路线并行推进，国内正逐步进入可控核聚变项目招标与工程建设的加速释放期 [4] 投资建议 - 氢能行业重点关注：提前布局绿色甲醇制造并通过相关认证的企业（如金风科技、中国天楹等）[5]；具备领先气化炉生产制造能力的设备企业（如航天工程、太原重工等）[5]；布局更高效制氢技术（PEM、AEM等）及相关设备制造的企业（如明阳智能、亿纬锂能等）[5] - 核聚变行业重点关注：直接参与项目建设、具备链主地位的公司（如合锻智能、联创光电等）[5]；供货高价值量、高技术壁垒环节的公司（如应流股份、永鼎股份等）[5]