报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[2] 报告核心观点 - 动力煤价格已成功达到煤电盈利均分线750元/吨的目标，并正在经历价格上穿过程，预计第四目标价格区间为800-860元/吨[5] - 炼焦煤价格跟随动力煤波动，与动力煤价格存在2.4倍的稳定比值关系，其价格反弹更为显著[5][6] - 煤炭行业投资具备周期弹性与稳健红利的双重逻辑，当前基本面已至拐点右侧，是布局良机[7] - 供给端受严查超产政策影响而收缩，需求端则因北方寒潮导致取暖需求跳涨，供需基本面持续改善[5] 行业走势与市场表现 - 截至2025年10月24日，煤炭指数本周上涨1.38%，但跑输沪深300指数1.86个百分点[23] - 煤炭板块平均市盈率（PE-TTM）为14.82倍，市净率（PB）为1.38倍，估值处于A股全行业较低水平[25] 动力煤产业链关键数据 - 价格方面：秦港Q5500动力煤平仓价为770元/吨，周环比上涨22元/吨，涨幅2.94%[5][19]；晋陕蒙产地价格普遍上涨，其中鄂尔多斯Q6000坑口价周涨幅达8.2%[19][32] - 供需方面：晋陕蒙442家煤矿开工率为83.2%，周环比上升2.2个百分点[19]；沿海八省电厂日耗为185.7万吨，周环比大跌13.02%，但库存可用天数大涨至17.9天[19][78] - 库存与运输：环渤海港口库存为2398.9万吨，周环比微涨0.71%[19]；环渤海港本周煤炭净调出2.9万吨，秦港铁路调入量周环比大涨19.78%[19][101] 炼焦煤产业链关键数据 - 价格方面：京唐港主焦煤报价1760元/吨，周环比上涨50元/吨，涨幅2.92%[5][20]；山西吕梁主焦煤价格周环比大涨6.67%[20]；焦煤期货价格从6月初低点反弹累计涨幅达73.5%[5] - 供需方面：247家钢厂日均铁水产量为239.9万吨，周环比微跌0.43%[22]；独立焦化厂炼焦煤库存周环比上涨3.81%，库存可用天数大涨至13天[22][138] 投资建议与个股布局 - 投资主线一（周期逻辑）：推荐动力煤标的晋控煤业、兖矿能源，以及冶金煤标的平煤股份、淮北矿业、潞安环能[7][16] - 投资主线二（红利逻辑）：推荐中国神华、中煤能源（分红潜力）、陕西煤业[7][16] - 投资主线三（多元化铝弹性）：推荐神火股份、电投能源[7][16] - 投资主线四（成长逻辑）：推荐新集能源、广汇能源[7][16]