全球市场表现 - 市场预期“特朗普服软”交易，全球权益资产普遍上涨，新兴市场表现优于发达市场[3][6] - 10年期美债收益率稳定在4.02%，美元指数小幅上涨0.39%至98.9[3][6] - 黄金价格高位回调2.05%，而能源类资产表现强劲，美国天然气和布伦特原油分别上涨10.94%和7.18%[3][6] 资金流向 - 过去一周，中国股市遭遇内外资共同流出，外资流出5.19亿美元，内资流出4.81亿美元[3][21] - 全球资金大幅流入美国固收和权益基金，分别达111.7亿美元和122.9亿美元[3][16] - 美股资金主要流入科技、工业和公用事业板块，中国股市资金则大幅流入金融、科技和医疗保健[3][22] 资产估值与性价比 - 上证指数市盈率分位数达92.1%，仅次于标普500，但绝对估值水平仍低于美股[3][34] - 从股债性价比看，巴西圣保罗、沪深300和上证指数的ERP分位数较高，显示中国股市具备相对配置价值[3][34] - 标普500风险调整后收益分位数由44%升至51%，沪深300由69%升至75%，发达与新兴市场均边际改善[3][29] 市场风险情绪 - 沪深300期权在4300-4800点位的持仓量明显减仓，期权市场资金情绪转向谨慎[3][62] - 沪深300期权隐含波动率绝对水平显著下滑，预示市场可能进入窄幅震荡格局[3][62] - 标普500认沽认购比例稳定在1.07，美股整体动量保持强劲[3][40][42] 经济数据与政策预期 - 中国2025年第三季度实际GDP增长4.8%，稳步接近全年5%的目标，房地产新开工和进出口增速边际好转[3][68] - 美国9月CPI录得3%，略低于预期，通胀预期边际回落[3][66] - 美联储10月降息25个基点的概率为98.30%，12月降息至3.5%-3.75%的概率为91.10%，年内降息两次预期稳固[3][69]