行业投资评级 - 行业评级：推荐 [6] 核心观点 - 人形机器人产业迎来量产落地时点，AI技术突破与国内外企业加速布局驱动产业链需求，核心零部件国产替代空间广阔 [1][13] - 新能源汽车行业景气度上行，特斯拉季度交付量创历史记录达49.71万辆，储能装机量同增81%至12.5GWh，需求扩大利好国内核心供应商 [2][17][18][19] - 光伏行业盈利修复可期，组件价格回暖，头部一体化组件企业及BC电池技术领先企业有望受益 [3][32] - 风电行业在《风能北京宣言2.0》指引下目标明确，十五五期间年新增装机不低于120GW，海上风电年新增不低于15GW，深远海规划与海外订单落地形成持续催化 [4][33][34] - 电力设备与AIDC（人工智能数据中心）海内外景气共振，SST（固态变压器）与液冷技术作为关键方向，受益于算力需求爆发与电网设备出海高景气 [5][66][71] 人形机器人 - 宇树科技发布H2仿生机器人，定价20万元以下，配备31个关节自由度及自研M107电机，瞄准科研、娱乐及服务场景 [13] - 特斯拉Optimus机器人预计2025年底数千台投入使用，2029或2030年目标年产量100万台，切入特斯拉供应链的核心零部件供应商有望率先兑现业绩 [14] - 产业链关注灵巧手（微型丝杠&腱绳传动）与轻量化（PEEK材料减重40%、MIM工艺）环节，技术迭代推动增量需求 [14][15] - AI大模型突破推动机器人进入具身智能阶段，具备明确应用场景及上下游卡位优势的公司有望受益 [16] 新能源汽车 - 特斯拉2025年第三季度营业收入280.95亿美元，同增12%，汽车业务收入212.05亿美元，交付量同增7%至49.71万辆创纪录 [17][18] - 能源业务收入同增44%至34.15亿美元，储能装机量同增81%至12.5GWh，Megapack3规划年产能50GWh [19] - 投资逻辑聚焦新技术（如半固态电池、大圆柱电池、复合集流体）、设备（先导智能、海目星等固态电池设备商）、及量价利修复（六氟磷酸锂价格从5.68万元/吨涨至7.55万元/吨） [22][24][26][27] - 全球化、充电桩（2024年底新能源汽车保有量3140万辆）、及热泵等新应用场景为产业链提供增量空间 [28][29] 光伏 - 组件价格回升，TOPCon双面组件均价0.690元/W，行业盈利能力修复，头部一体化企业及BC电池企业（转换效率24.8%）配置性价比凸显 [32][38][40] - 颗粒硅技术优势显著，较棒状硅降低综合电耗80%、成本28.17元/kg，钙钛矿进入GW级量产阶段 [37] - 欧洲户储渗透率仅21.5%，库存去化结束叠加动态电价政策推动需求复苏，全球大储需求旺盛，国内9月招标规模同增114%至43.6GWh [42][44][45] - 钨丝金刚线渗透率达80%，母线价格降至17.6元/km，美畅股份、高测股份等企业扩产巩固盈利优势 [46][47][48] 风电 - 2025年1-9月风机招标容量103.21GW，核准项目规模112GW，陆上风机含塔筒中标周均价2355元/kW [50][54] - 风机价格企稳回升，2025年6月投标均价1616元/kW，较2024年低点上涨约10%，行业竞争转向质量与可靠性 [55][56] - 出海进程加速，2024年风机出口同增42%至5.2GW，累计出口量达20.79GW，欧洲及日韩海风市场（2030年目标装机27GW）提供增量空间 [59][61][62] - 深远海、漂浮式技术及海外供应链偏紧利好管桩、海缆等环节，大金重工、东方电缆等企业受益 [60][62] 电力设备与AIDC - 维谛25Q3收入同增29%至26.8亿美元，订单同增60%，谷歌获Anthropic数百亿美元AI芯片大单，带动算力需求超1吉瓦 [66][68] - SST技术作为英伟达800VDC终局方案，具备0-1增长预期，液冷需求受GB300服务器全液冷设计驱动，单机柜价值量提升 [66][71][73] - 投资主线包括特高压建设（柔直应用提速）、配网智能化、电力设备出海（欧洲电网投资高景气）及AI电气设备（占数据中心投资40%-45%） [69][70] - 国内企业如思源电气、金盘科技等在SST、液冷环节卡位优势显著，受益于海外算力资本开支上行 [66][73]