报告行业投资评级 - 增持（维持）[5] 报告核心观点 - 行业观点：有色金属板块在矿端供应紧张与全球流动性宽松预期的共同驱动下，主要金属价格呈现上行或偏强震荡态势，行业配置价值凸显 [1][2][3] - 贵金属：美国9月CPI数据低于预期（录得3%，预期值3.1%），核心CPI录得3%，同时10月美国消费者信心指数连续三个月下滑至53.6，为美联储在10月底降息扫除障碍；近期金价因中美关税缓和影响高位回落，但回调已相对充分，中长期在通胀压力上行与全球流动性宽松背景下，贵金属牛市格局不改 [1] - 工业金属：铜价受矿端紧张（如Grasberg铜矿2025年剩余期间减产25-26万金属吨，2026年产量预期下调约23万金属吨）与流动性宽松共同支撑上行；铝价因海外减产及国际局势紧张短期偏强震荡；镍盐则因需求延续景气而价格走强 [2] - 能源金属：锂价在需求预期向好下偏强运行，本周电池级碳酸锂价格上涨2.8%至7.5万元/吨；钴价在成本支撑及需求旺季下维持强势 [3] 周度数据跟踪总结 - 板块表现：本周申万有色金属指数上涨1.1%，二级子板块普遍上涨，其中能源金属涨4.3%，工业金属涨3.0%；三级子板块中，铝涨7.6%，锂涨7.5% [16][17] - 价格变动：周内有色品种价格涨跌不一，SHFE铜价周涨3.9%至87,720元/吨，SHFE铝价周涨1.5%至21,225元/吨；电池级碳酸锂价格周涨2.8%至7.5万元/吨 [22][25] - 库存变动：全球铜库存周内环比增加1.94万吨；LME铝库存周度减少1.8万吨，变动幅度为-4% [22][31] 贵金属总结 - 宏观环境：美国通胀回落及偏弱的经济基本面为美联储降息创造条件，贵金属中长期牛市格局未改 [1][34] - 价格走势：COMEX黄金现价4,127美元/盎司，周跌3.3%；COMEX白银现价48.49美元/盎司，周跌4.2% [21] 工业金属总结 - 铜：供给端受主要矿山减产影响（如泰克资源将2026年产量指引下调9.3万吨），中期供给矛盾提升铜价中枢；需求端虽受高铜价抑制，但在矿端紧张与流动性宽松条件下铜价易涨难跌 [2][64] - 铝：本周中国电解铝行业开工产能保持在4413.5万吨，无增减产计划；海外供应减少及铝锭社会库存可能降库支撑铝价短期偏强震荡 [2][78] - 镍：硫酸镍需求向好，电池领域为核心拉动，电镀领域受益于消费电子旺季；镍铁则因供应过剩及需求疲软成交氛围冷清，预计镍盐价格走强 [2][101] 能源金属总结 - 锂：供需方面，本周碳酸锂产量环比增加1%至2.1万吨，库存去库2292吨至13.04万吨；需求端，据乘联会预测10月电动车销量为132万辆，环比+2%，渗透率达60% [3][113][114] - 钴：供给端原料价格高位运行，部分厂家降低生产负荷；需求端三元材料处于销售旺季，电芯厂产销两旺，预计钴价维持强势 [3][141] 稀土与磁材总结 - 价格走势：轻稀土中，氧化镨钕现价50万元/吨，周跌1.2%；重稀土中，氧化镝现价153万元/吨，周跌6.4% [27][153][156]