行业投资评级 - 增持（维持）[3] 核心观点 - 火电第三季度业绩持续向上，煤价反弹提升“稳电价”预期，水电秋汛来水改善，叠加风格切换，建议重视配置[2] - 储能政策频出，容量补偿机制尚有完善空间，应重视调节性电源价值，叠加第三季度业绩催化预期[2] - 推荐布局低估绿电板块，优先关注低估港股绿电以及风电运营商[2] - 广东2026年电力交易机制发布，市场主体扩容，新能源全部入市，交易基准价和浮动范围不变，火电电价有望触底，核电电价有提升空间[5][9] - “十五五”规划建议提出加快建设新型能源体系，前瞻布局氢能和核聚变等未来产业[5][9] 本周行情回顾 - 本周（10月20日至10月24日）上证指数报收3,950.31点，上升2.88%，沪深300指数报收4,660.68点，上升3.24%[1][54] - 中信电力及公用事业指数报收3,146.78点，上升1.13%，跑输沪深300指数2.11个百分点，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第23位[1][54] - 电力及公用事业板块上市公司超半数下降[1] 广东2026年电力交易机制 - 市场主体进一步扩容，用户侧10kV及以上工商业用户鼓励直接参与市场交易，年用电量≥500万千瓦时的工商业用户原则上必须直接参与；发电侧燃煤、燃气、新能源全部进入市场，燃煤、燃气、核电机组初始上限为70%[5][9] - 交易基准电价和浮动范围保持不变，根据燃煤基准价0.453元/千瓦时上下浮动20%形成年度交易成交均价上下限，2026年市场参考价为0.463元/千瓦时，年度交易成交均价上限暂定为0.554元/千瓦时，下限暂定为0.372元/千瓦时[5][9] - 考虑到2025年年度交易价格为0.392元/千瓦时，距下限价格仅0.02元，2026年容量电价提升至165元/千瓦/年，有望对冲电价下行压力[5][9] - 核电设置市场化交易电量上限约312亿千瓦时，取消变动成本补偿机制，在2025年机制下测算核电电价约为0.351元/千瓦时，取消后即使参考2026年电价交易下限0.372元/千瓦时，核电电价也有向上0.02元提升空间[5][9] 火电 - 煤价反弹至770元/吨[10] 水电 - 10月24日三峡入库流量同比上升91.86%，出库流量同比上升70.24%[32] 绿电 - 硅料价格持平于51元/千克，主流硅片价格持平于1.48元/片[42] 碳市场 - 本周（10月20日至10月24日）交易价格较上周上升4.77%，周成交量238.29万吨，周成交额1.04亿元，最高成交价55.67元/吨，最低成交价51.21元/吨，收盘价为54.70元/吨[52] - 截至2025年10月24日，全国碳市场碳排放配额累计成交量7.49亿吨，累计成交额508.27亿元[52] 行业资讯要闻 - 国家能源局发布行动方案，加快推进能源行业信用体系建设，目标到2027年底信用体系更加完善[63] - 截至2025年9月底，我国电动汽车充电基础设施总数达到1806.3万个，同比增长54.5%[64] - 2025年9月份规上工业发电量8262亿千瓦时，同比增长1.5%；1-9月份规上工业发电量72557亿千瓦时，同比增长1.6%[65] - 商务部公布2026年原油非国营贸易进口允许量总量为25700万吨[66] - 国家能源局批准多项能源行业标准[68] - 工信部公布新一批国家工业遗产名单，包括秦山核电站等项目[69] 重点公司动态 - 惠天热电收到控股股东提议，拟在临时股东会上审议修订公司章程等议案[72] - 恒盛能源股票价格连续三日涨幅累计超20%，公司自查无未披露重大事项，实际控制人之一已减持501,600股[72] - 宁波能源参股公司股东转让股权，公司放弃优先购买权[72] - 云南能投董事会秘书因岗位调整辞职[72] - 涪陵电力选举产生第九届董事会董事长及法定代表人[72]