9月CPI数据表现 - 9月CPI同比3.0%，低于预期的3.1%，前值为2.9%[1] - 9月核心CPI同比3.0%，低于预期的3.1%，前值为3.1%[1] - 9月CPI环比0.3%，低于预期的0.4%，前值为0.4%[1] - 9月核心CPI环比0.2%，低于预期的0.3%，前值为0.3%[1] 环比分项结构特征 - 核心商品价格环比涨幅从0.3%降至0.2%，二手车价格下跌0.4%（前值+1%）[2] - 主要住所租金环比从0.3%降至0.2%，业主等价租金环比从0.4%降至0.1%，为2021年1月以来最小涨幅[2] - 超级核心服务价格环比持平于0.3%，酒店住宿涨幅从2.3%收窄至1.3%[2] - 能源价格环比从0.7%升至1.5%，汽油价格上涨4%[28] 通胀趋势与原因分析 - 美国CPI同比从1月的3.0%降至4月低点2.3%，随后反弹至9月的3.0%[9] - 核心CPI同比从1月的3.3%降至3-5月低点2.8%，随后反弹至9月的3.0%[9] - 有效关税税率从2月的2.3%升至7月的9.5%，但低于初期预期的20%以上[10] - 关税涨价效应在核心商品价格中已体现接近90%，剩余影响对整体CPI约0.1个百分点[11] 未来展望与货币政策含义 - 预计美国通胀已阶段性见顶，四季度CPI同比维持在3%左右，明年二季度CPI同比和核心CPI同比分别约2.5%和2.8%[18] - 美联储可能在10月和12月各降息25个基点，但明年上半年降息节奏可能放缓[19]