南华期货烧碱产业周报 ——补库不及预期 寿佳露（投资咨询资格证号：Z0020569） 交易咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 2025年10月26日 第一章 核心矛盾及策略建议 1.1 核心矛盾 当下现货端-非铝没有明显的补库行为，不及预期，或等待现货见底后去刺激投机需求；其次，随着检修恢 复，现货支撑或变弱。液氯价格上移，削弱了成本支持。 ∗ 近端交易逻辑 现货整体偏弱，当下非铝补库不及预期；且氯碱整体维持中高利润，液氯近期上涨，削弱成本支撑。 * 远端交易预期 高利润限制价格高度；中长期投产压力继续，下游氧化铝投产的兑现程度以及时间或有分歧，影响阶段性补 库节奏。 烧碱01合约基差季节性（山东） 元/吨 2023 2024 2025 -500 0 500 液碱山东周度工厂库存季节性 万吨 2022 2023 2024 2025 4 5 6 7 8 | | | | | | | 3 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 03/01 | | 05/01 | 07/0 ...