报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PVC供需维持弱势局面，短线受外围市场影响波动，总体趋势依旧弱势寻底中 [5] - 操作上空单剩余少量持有，参考2601合约压力位4800 - 4900 [5] 根据相关目录分别进行总结 期现市场 - PVC 1 - 5价差小幅反弹，同比偏弱；5 - 9价差环比持稳，同比偏强；整体期货月差结构维持近低远高的升水格局，预期强于现实 [12] - 9 - 1价差环比小幅走弱，同比偏低；主力合约基差小幅走弱，同比持平 [15] 供给端 - 截至目前PVC有效产能为2892万吨，上周产量46.66吨，环比减少0.16%，同比增加4.01%，主要因航锦科技等装置负荷降低 [18] - 截至目前PVC电石法有效产能为2035万吨，占比约70.4%，上周产量31.63万吨，环比减少0.44%，同比减少3.66% [21] - 截至目前PVC乙烯法有效产能为857万吨，占比约29.6%，上周产量15.04万吨，环比增加0.47%，同比增加24.92% [24] - 上周PVC上游开工率76.57%，环比降低0.12个百分点，同比降低0.67个百分点，处在同期偏高位，检修损失量14.28万吨 [27] - 上周电石法PVC开工率74.38%，环比降低0.33个百分点，同比降低1.91个百分点，处在同期中性位；乙烯法PVC开工率81.64%，环比提升0.38个百分点，同比提升1.68个百分点，处在同期偏高位 [29] - 2025年1 - 9月PVC进口量累计17.55吨，同比增加0.76%；1 - 9月我国塑料及其制品进口量1456万吨，同比降低5.52% [33] 需求端 - 2025年1 - 8月PVC累计表观消费量1366.88吨，同比降低2.1%；上周PVC产销率136%，环比提升17个百分点，同比提升6个百分点 [38] - 上周管材、型材开工率继续回升，后期逐步进入季节性淡季，且宏观房地产行业仍较低迷，需求将继续承压 [41] - 2025年1 - 9月PVC累计出口292.16万吨，同比增加50.63%，PVC纯粉主要销往印度、越南、阿联酋等；近期抢出口行情延续，但受印度政策影响，四季度出口预计有一定压力 [49] - 2025年1 - 9月中国PVC铺地材料累计出口314万吨，同比降低10.54%，主要销往欧美地区，在关税战背景下预计制品出口往美国或继续萎缩，销往其他国家占比有所提高 [50] - 2025年1 - 9月，全国房地产开发投资完成额同比下降13.9%，房屋施工面积同比下降9.4%，房屋新开工面积下降18.9%，房屋竣工面积下降15.3%，商品房销售面积同比下降5.5%，四季度房地产销售或显著收缩；9月全口径和狭义口径基建投资同比增速分别为 - 8.0%和 - 4.6%，连续3个月收缩，财政增量资金已落地，基建投资增速有望回升 [53] 库存 - 上周国内PVC社会库存（41家）103.52万吨，环比增加0.14%，同比增加24.87%，下游需求低迷，采购谨慎 [55] - 企业库存33.38万吨，环比降低7.35%，同比降低11.9%，部分企业检修去库存，上游继续向市场与外贸交货，在库库存减少，交易所注册仓单库存继续增加 [63] 估值 - 上周兰炭价格持稳，同比历年同期最低；电石价格小幅上调，乌海地区主流价报2450元/吨 [67] - 上周乙烯价格环比持稳，同比偏低；氯乙烯价格环比持稳，同比偏低 [70] - 上周液碱价格环比略有小幅下调，同比偏低；液氯价格环比大涨，同比偏低 [73] - 上周外采电石法PVC亏损环比小幅扩大，同比亏损偏高；乙烯法亏损环比小幅扩大，处在同期最弱水平 [76] - 上周山东氯碱生产毛利环比延续走高，同比偏低 [79]