分组1：报告行业投资评级 - 未提及相关内容 分组2：报告的核心观点 - 预计豆菜粕短期或宽幅震荡为主，关注本月底中美贸易谈判进展 [4][5] - 单边建议豆粕2601压力位参考3100 - 3200，套利暂观望，展望需关注南美豆产区天气、进口大豆到港、国内豆粕需求及中加和中美贸易关系等 [6] 分组3：根据相关目录总结 基本面观点 - 美豆方面，中美贸易关系不确定，关注月底贸易谈判进展；南美方面，截至10月18日巴西大豆播种完成21.7%高于去年同期，中西部未来两周降雨良好，拉尼娜现象或持续至明年2月需关注天气对产量影响；国内方面，高供应高库存压制豆粕价格，但进口大豆榨利亏损油厂挺价意愿增强形成支撑，前期豆粕下跌后空头止盈致其小幅上涨，预计期货反弹高度有限 [5] 产业链结构 - 期现市场 - 上周豆粕期货震荡偏强，原因是进口大豆榨利差支撑粕价且空头集中止盈离场；9月USDA报告中性略偏空，美农下调2025/26大豆单产预估，上调种植面积、压榨量，下调出口量，期末库存上调 [15] - 豆菜粕价差宽幅震荡，目前处于历史较低位置，建议暂观望 [21] - 豆粕1 - 5价差震荡偏弱，建议暂观望 [23] 产业链结构 - 供给端 - 美豆销售数据：截止到2025年9月18日当周，美国市场年度大豆净销售量72.4459万吨 [31] - 美豆压榨数据：截至2025年10月17日一周，美国大豆压榨利润为2.38美元/蒲式耳，环比减幅12.50%，同比减幅32.96% [37] - 中国大豆进口量：2025年9月进口1286.9万吨，环比增加59万吨，同比增加149.8万吨，增幅13.17%；1 - 9月累计进口8618万吨，同比增433.1万吨，增幅5.29% [40] - 国内大豆&菜籽压榨数据：未明确给出关键数据结论 产业链结构 - 需求端 - 生猪价格&养殖利润：展示了中国商品猪出栏均价、猪粮比、生猪自养利润、生猪外购利润相关图表，但未给出关键数据结论 [54][58] - 鸡养殖利润：展示了白羽肉鸡养殖利润、蛋鸡养殖利润相关图表，但未给出关键数据结论 [63] 产业链结构 - 库存 - 国内大豆&豆粕库存：截至10月17日，全国港口大豆库存768.7万吨，较上周增加2.94万吨，增幅0.38%，同比增加165.75万吨，增幅27.49%；国内油厂豆粕库存97.62万吨，较上周减少10.29万吨，减幅9.54%，同比增加3.90万吨，增幅4.16% [69] - 国内饲料厂豆粕物理库存天数：截止到2025年10月24日，国内饲料企业豆粕库存天数为7.95天，较10月17日增加0.03天，涨幅0.33%，较去年同期增加11.95% [72] - 国内菜籽&菜粕库存：截至10月17日，沿海地区主要油厂菜籽库存0.6万吨，环比上周减少1.2万吨；菜粕库存0.78万吨，环比上周减少0.37万吨；未执行合同为0.98万吨，环比上周减少0.67万吨 [74]