报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周胶版印刷纸关注涨价函落地情况，价格走势震荡为主，建议区间操作；当前行业整体估值偏低，需求端北方出版社招标但业者预期谨慎，供给端华南新产能放量、北方中小纸厂生产灵活，部分纸厂发布涨价函或提振盘面 [53] 根据相关目录分别进行总结 行业资讯 - 本周四双胶纸库存天数较上周四上升1.34%，增幅环比收窄0.03个百分点，行业开工回升但需求未好转，纸厂延续累库 [5] - 本周双胶纸开工负荷率51.24%，环比上升2.63个百分点，趋势由降转升，因上周复产规模产线恢复正常开工 [5] 行情走势 - 10月24日，70g高白双胶纸均价4430元/吨，与昨日持平，较上周降10元/吨 [9] - 多个市场不同品牌70g双胶纸本周价格环比无变化；成本利润方面，含税收入、含税成本、税前毛利、不含税收入、不含税成本、税后毛利环比均降6元；期货方面，OP2601.SHF收盘价降10元，OP2603.SHF降24元，1 - 3价差升14元；基差方面，多地天阳、牡丹与01合约基差升10元 [10] 供需数据 产能产量 - 2024年国内双胶纸行业产能约1652万吨，同比增7%；产量约947.8万吨，产能利用率57% [19] - 本周国内双胶纸行业产量175.0千吨，产能利用率51.2% [25] 销量库存 - 本周国内双胶纸行业销量170.0千吨，周度企业库存374.0千吨 [30] - 8月国内双胶纸进口量约1.1万吨，出口量约5.6万吨 [37] - 9月双胶纸社会库存和企业库存延续累库 [43] 终端消费 近年书报杂志类商品零售额增速逐步放缓 [49] 行情研判 - 供应上国产本周产量175千吨、产能利用率51.2%，进口9月约1.1万吨；需求上内需本周销量174千吨，出口9月约5.6万吨 [53] - 上周双胶纸期货修复下跌，本周重回4200元/吨一线，反弹是盘面正常修复；后续需求端北方出版社招标但业者预期谨慎，供给端华南新产能放量、北方中小纸厂生产灵活，部分纸厂发布100 - 200元涨价函或提振盘面 [53] - 估值上基差显示现货升水盘面，纸厂卖交割预期收益无法覆盖现货机会成本，企业生产有利润但贴近高边际成本，整体估值偏低 [53] - 策略上价格走势震荡，建议区间操作 [53]