报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 下游需求季节性修复，钢材库存去化，钢厂盈利率新低，铁水产量下降，成材供应结构分化，旺季过半需求缺增量，钢厂利润收缩有减产预期，旺季需求不及预期，产业弱现实改善有限，双焦偏强提供成本支撑，宏观氛围偏暖，短期钢价低位震荡运行 [6] - 2601合约参考3000 - 3120区间震荡 [6] 根据相关目录分别进行总结 周度观点及策略 - 库存方面，最新钢联五大品种库存环比下降，中厚板小幅累库，螺纹钢去库好，其他品种小幅去库 [6] - 供应方面，钢厂盈利收窄，日均铁水产量下降，五大材产量有增减，建材产量止跌回升，板材产量略减 [6] - 需求方面，五大材总表需环比回升，处传统旺季但基建和房建投资增速下滑，建材消费弱，板材面临制造业需求转弱压力 [6] 期现市场 - 截至2025年10月24日，RB2601合约收盘3046元/吨，HC2601合约收盘3250元/吨，上海螺纹钢基差收154元/吨，上海热卷基差收40元/吨 [15] - 截至2025年10月24日，RB01 - 05合约价差收盘 - 63元/吨，HC01 - 05合约价差收盘 - 15元/吨，上海现货螺卷差 - 90元/吨，主力合约螺卷差 - 204元/吨 [33] 库存端 - 截至10月19日当周，五大材库存1554.85万吨，环比 - 27.41万吨，螺纹钢库存622.11万吨，环比 - 18.94万吨，热卷库存414.92万吨，环比 - 4.27万吨，线材库存142.31万吨，环比 - 0.93万吨，冷轧库存179.02万吨，环比 - 4.43万吨，中厚板库存196.49万吨，环比 + 1.16万吨 [8] 供给端 - 截至10月19日当周，247家钢厂高炉开工率84.71%，环比 + 0.44%，产能利用率89.94%，环比 - 0.39%，盈利率47.62%，环比 - 7.79%，日均铁水产量239.9万吨，环比 - 1.05万吨 [8] - 87家独立电炉开工率67.86%，环比 - 0.99%，产能利用率53.20%，环比 - 0.9%，废钢消耗量252.94万吨，环比 - 6.06万吨 [8] - 五大品种产量865.32万吨，环比 + 8.37万吨，螺纹钢产量207.07万吨，环比 + 5.91万吨，线材产量88.32万吨，环比 + 3.65万吨，热卷产量322.46万吨，环比 + 0.62万吨，冷轧产量86.07万吨，环比 - 1.34万吨，中厚板产量161.4万吨，环比 - 0.47万吨 [8] 需求端 - 截至10月19日当周，贸易商日均成交（MA5）10.13万吨，环比 + 0.56万吨，沪市线螺采购量19500吨，环比 + 700吨，螺纹钢表需226.01万吨，环比 + 6.26万吨，热卷表需326.73万吨，环比 + 11.18万吨，线材表需89.25万吨，环比 + 4.83万吨，冷轧表需90.5万吨，环比 + 0.24万吨，中厚板表需160.24万吨，环比 - 5.19万吨 [8]